恒力期货-行情解读系列：苯乙烯，4月多头主旋律依旧，5月伺机做空-240419

　　一、总结：4月多头红利占主导，短期2406合约9500-9600区间做多仍具安全边际。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9800慎多,迈过9850空单更有性价比

　　目前市场多头红利基本已经注入盘面。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1、高纬度地区夏季气温预计较去年更热带来增量空调外销排产2、PS及ABS渠道及终端库存均见底，新一轮补库将驱动短期苯乙烯消费。3、四月苯乙烯出口强劲加快去库节奏。4、以旧换新政策带来家电内销放量。短期内上述因素叠加海外调油预期仍将支撑盘面高位运行。

　　中期隐性利空因素将逐步限制盘面进一步上涨空间。1、供应回归短期影响不大，影响主要集中在5月中。苯乙烯装置陆续回归，不过由于厂库及港口库存仍处低位，短期对市场冲击不大。此外4月份装置重启和新装置检修交织进行，利华益的检修和卫星石化的预期回归基本相互抵消，短期内供应增量的确定性依旧要打一个问号。但进入5月中旬不管是国内还是亚洲其他地区供应回归都较为明显，供给端利空将在5月集中释放。2、五月中国至欧洲出口难再复刻4月盛况。3、今年国内乙苯调油逻辑大概率难以再现。4、下游的强势已过早注入盘面，5-6月终端见顶后可能存在预期差回调。

　　策略建议：当前做多的边际收益有限，后续利空落实后高位做空的性价比更高。要不就是近期择机做多要不就是不做，等待后续做空回调大行情的机会。

　　二、下游需求阶段性好转是显性的多头红利

　　高纬度地区气温预计较去年更热，终端空调外销排产表现超预期。根据网格化天气评估系统，今年西欧及欧亚大陆高纬度地区气温普遍高于往年。预计进入6-7月之后高纬度地区异常高温现象仍将持续。2022年俄罗斯家用空调渗透率为20%，在过往夏季温度不高的情况下，大多数俄罗斯家庭依靠电风扇就可以度过夏季。但从去年开始情况有所转变，以俄罗斯首府莫斯科（55-56°N，37-38°E）为例，去年8月份30℃以上高温整整持续一周，导致整个莫斯科的空调及氟利昂全部脱销，根据当地在华经销商描述，最高峰时空调价格是往年1.25-1.5倍，空调上门安装费用达到平时3倍以上。但反直觉的是去年8月中国-俄罗斯的空调出口量却没有显著增加，最主要的原因在于进入9月后俄罗斯全国气温就会大幅度下滑，当地经销商如果在8月初大批量进口中国空调，通过海运经红海-黑海再通过陆运到达俄罗斯主要城市需要40-45天时间，等空调到货需求已然不在。西欧的逻辑也是类似。