华福证券-非银行业周报：打造金融“国家队”，看好国央企金融价值重估-240427

　　本周观点：

　　本周各险企陆续披露一季报，从平安、太保、国寿来看，净利润表现扭转前期市场担忧，NBV普遍延续高增，人力产能、业务结构等基本面稳定向好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，国务院发布有关金融资本管理方针的报告，证券方面意在推进做优做强头部券商，打造“金融国家队”，保险方面积极推进险资入市，补充融资渠道，有效缓解险企偿付能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前十年期国债利率已至历史低点，监管也多次强调长期国债收益率将运行在与长期经济相匹配的合理区间，利率有望持续修复回暖，投资端表现将持续改善，板块估值向上博弈胜率较大、空间充足。非银建议关注负债端表现优异的中国太保、资产端高弹性的新华保险以及股息率吸引力强的中国财险。

　　核心数据追踪：

　　经纪业务：本周日均股基成交额9704亿，环比-8.1%；年初至今日均股基成交额10009亿，同比-2.8%。

　　融资融券：截至4月26日，两市两融余额为1.52万亿，较前周-0.47%，较年初-8.1%；目前两融余额占流通市值比例为2.33%，较年初+3.4pct。

　　投行业务：本周0单IPO上市，较上周减少1单；年初至今IPO规模263.24亿。

　　公募基金：本周新成立权益基金规模100.61亿元。

　　国债收益率：截至4月26日，中债国债10年期到期收益率为2.31%，较上周+5bps，较年初-25bps；十年期国债750移动平均为2.76%，较上周0bps，较年初-8bps。

　　板块估值：截至4月26日，券商板块PB（LF）1.12x，位于2018年以来3.1%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华的PEV估值分别为0.56、0.45、0.41、0.33，分别处于自2012年来的2.27%、1.63%、6.85%、2.37%分位数。

　　风险提示：

　　经济复苏不及预期；长端利率持续下行