华福证券-非银金融行业周报：银保一对三限制解除，基本面向好下估值有望持续回暖-240511

　　本周观点：

　　本周金监局发布《国家金融监督管理总局关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》，规定解除银保渠道“一对三”限制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】《通知》短期边际利好中小险企，长期资源丰富头部险企获益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，同日金监局发布《关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见，指导意见有望进一步打开保险，尤其是税优产品的增量市场。券商方面，H股“全流通”减持规则调整，有望改善港股流动性表现。同时证监会修订发布《关于加强上市证券公司监管的规定》，推动上市券商发挥行业高质量发展引领示范作用。板块当前估值处于低位，整体基本面持续向好，预计在资本市场推动下估值持续回暖。非银建议关注负债端表现优异的中国太保、资产端高弹性的新华保险以及股息率吸引力强的中国财险。

　　核心数据追踪：

　　经纪业务：本周日均股基成交额10704亿，环比-13.9%；年初至今日均股基成交额10114亿，同比-4.2%。

　　融资融券：截至5月10日，两市两融余额为1.534万亿，较前周+1.45%，较年初-7.3%；目前两融余额占流通市值比例为2.29%，较年初-0.33pct。

　　投行业务：本周1单IPO上市，较上周增加1单；年初至今IPO规模267.09亿。

　　公募基金：4月第四周新成立权益基金规模100.61亿元。

　　国债收益率：截至5月10日，中债国债10年期到期收益率为2.31%，较上周+4bps，较年初-25bps；十年期国债750移动平均为2.75%，较上周1bps，较年初-9bps。

　　板块估值：截至5月10日，券商板块PB（LF）1.10x，位于2018年以来1.8%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华的PEV估值分别为0.60、0.47、0.45、0.34，分别处于自2012年来的5.23%、3.00%、11.14%、6.30%分位数。

　　风险提示：

　　经济复苏不及预期；长端利率持续下行