华泰期货-锌日报：供需双弱格局延续，锌价震荡运行-240704

　　策略摘要

　　锌市场矿端紧缺逻辑延续，短期内冶炼厂原料库存低位的情况较难缓解，叠加部分地区冶炼厂检修减产，预计锌锭产量维持低位，锌价下方存一定支撑，但考虑到LME库存增加且下游逐步进入消费淡季，市场需求转差，上涨空间或有限，短期建议以高抛低吸思路对待。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　核心观点

　　■市场分析

　　现货方面：LME锌现货升水为-58.63美元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）SMM上海锌现货价较前一交易日上涨150元/吨至24440元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日持平为-105元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨150元/吨至24440元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日持平为-105元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨150元/吨至24450元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平为-95元/吨。

　　期货方面：7月3日沪锌主力合约开于24530元/吨，收于24555元/吨，较前一交易日涨120元/吨，全天交易日成交145563手，较前一交易日增加4053手，全天交易日持仓90132手，较前一交易日减少3215手，日内价格震荡，最高点达到24625元/吨，最低点达到24370元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24735元/吨，收于24690元/吨，较昨日午后涨135元/吨。

　　近期锌市场维持供需双弱格局，基本面暂无明显变动，关注宏观方面对市场情绪的干扰。供应方面，国产锌精矿加工费达到近年新低，国内冶炼厂原料供应偏紧，且考虑到目前冶炼维持亏损，炼厂生产积极性较低，据SMM调研，7月开始西矿、振兴、中色、金利、兴安等冶炼厂陆续检修。消费方面，传统消费淡季背景下，下游企业基本按需采购为主，观察后续宏观利好政策对消费的刺激情况。

　　库存方面：截至7月1日，SMM七地锌锭库存总量为19.79万吨，较上周同期增加0.41万吨。截止7月3日，LME锌库存为259025吨，较上一交易日减少750吨。

　　■策略

　　单边：中性。套利：中性。

　　■风险

　　1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。