万联证券-银行行业跟踪报告：银行业资产质量整体保持稳健-240223

　　事件：

　　2024年2月21日，国家金融监督管理总局公布2023年四季度银行业保险业主要监管指标数据情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点：

　　净息差环比下降，规模增速环比提升：2023年，商业银行实现净利润2.38万亿元，同比增速3.2%，其中，4Q23同比增速为13.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）规模方面，2023年末银行业金融机构总资产同比增长9.9%，较前三季度9.5%的增速，环比上升0.4%。其中商业银行总资产同比增长11.0%，较前三季度10.5%，进一步提升。净息差方面，2023年末商业银行净息差为1.69%，环比下降0.03%，同比下降0.22%。

　　资产质量整体保持平稳：2023年末，商业银行不良贷款余额3.23万亿元，环比变动较小。不良率整体保持下行态势，截至2023年末，不良率为1.59%，环比下降0.02%。关注类贷款的占比为2.2%，环比上升0.01%。结合社融数据贷款核销分项看，2023年四季度核销规模合计3516亿元，单季环比增加719亿元，单季和累计不良生成率分别为0.70%和0.73%，环比分别变动0.09%和0.01%。行业整体贷款损失准备余额达到6.62万亿元，环比下降1.3%，拨备覆盖率为205.14%，环比下降2.75%，拨贷比为3.27%，环比下降0.08%。

　　投资建议：2024年初以来，通过降准50BP、大幅调降5年期以上LPR，叠加地产相关政策的回暖，积极稳定市场预期。另外，下调5年期以上LPR在减轻居民贷款负担的同时，也有助于稳定长期投资以及房地产市场需求，从而有望带动宏观经济预期回暖，对银行业资产质量持续稳健形成支撑。我们预计2024年财政政策有望持续加码。为了配合财政政策落地，货币政策方面或将保持宽松态势。未来仍需重点关注稳增长政策的落地情况。展望全年，在内需回升以及财政政策的推动下，预计企业端和居民端的投资和消费将逐步活跃，宏观经济总体呈现复苏格局，叠加各类债务问题的逐步缓解，银行业的资产质量或整体保持稳健。盈利方面，行业整体处于业绩触底阶段，随着重定价因素的逐步消退，需求端的回升或带动贷款端收益率逐步企稳，叠加存款端成本率的稳中下行，净息差有望筑底。

　　风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。