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自2021年以来，银行二永债这一品种逐步被市场所认知与参与，成为了市场最热门的兼顾票息和交易的赛道，并且自去年下半年以来，行情和参与范围也逐步从国股行向城农商行演绎，时至今日，利差已然压缩不少，当前还有哪些参与空间？
本文聚焦梳理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
存量二永债有哪些？
截至2024年4月12日，存量二永债合计规模6.13万亿元，其中二级资本债3.74万亿元，银行永续债2.39万亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）细分来看：
（1）存量二永债主要分布在国股行中，合计占比达83%，城农商二永债存量合计占比仅16%，但却给市场提供了不少挖掘和参与的空间；隐含评级为AA+及以上的中高等级二永债存量规模合计占比达87%，基本对应国股行和优质城农商行；
（2）期限上，存量二永待偿期限主要集中在1-3年期、3-5年期的中长端，对应占存量的42%、29%，5年以上的超长端占比仅12%且均为二级资本债。
当前收益处在什么位置？
经历了去年下半年以来的行情演绎，银行二永收益水平整体中枢性下移。
当前存量二永债估值广谱分布在1.96%-13.59%，但其中近七成债项估值分布在2.1%-2.5%区间内，估值高于2.5%的二永债规模占比不足30%，高于2.8%的二永债规模仅3500+亿元，占比仅6%。
正文详细阐述和对比各国股行及城农商行当前二永债存量、收益率及历史演绎情况。
风险提示：估值及利差计算偏误；区域及银行评价的主观性。
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