主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
报告要点:
本周关注——
本周两会召开,政府工作报告再次彰显政策定力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年政策的力度和方向是市场关注的重点,从政府工作报告来看,政策的定力依旧很强,赤字率目标定在了3%,没有大幅度扩大财政赤字。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2月国内CPI同比增速由负转正,主要系春节假期的影响,如果把1、2月份合起来看的话,CPI同比大约在0附近,符合预期。后续预计CPI会在0以上窄幅震荡。PPI则继续走平。价格水平对货币政策不存在制约。
在上周周报《一个新的问题》中,我们提到要关注地产销售的变化。从30个大中城市商品房销售面积这一数据来看,2024年1、2月的数据同比下跌40%。3月前8日的数据同比下跌59%,幅度和去年比出现了明显的扩大。这一转变可能和流动性梗阻有关。
市场表现来看,股市的申万一级行业中,地产行业周跌幅第一,超额负收益显著;商品市场中,与地产相关的品种如螺纹钢、铁矿石、玻璃的价格持续下跌;长债收益率持续下行,10Y国债收益率跌破2.3%。
金价续创历史新高,美债实际收益率这一传统的黄金定价锚基本失效。结合其他相关资产的表现来看,本轮金价的飙升应主要系避险情绪所致,这与不断出现的地缘政治冲突,以及美国银行业的或有危机有关。往后来看,金价有望持续上涨。
美国2月就业数据显示劳动力市场延续温和放缓、韧性仍存。从绝对水平来看,非农就业与薪酬水平的同比增速依旧处于历史高位,失业率仍处低位;从边际变化来看,就业市场在持续降温,供需缺口在持续弥合。我们维持美联储在年中之后降息的判断。市场反应来看,美债收益率和美元指数几乎持平,美股的回调则主要系科技股的影响。
投资建议——
宏观经济:虽然金融周期至此,但目前内溢的外部流动性能够基本稳住库存周期,这导致经济基本面至少是平的。
资产配置:如果流动性梗阻还在,那risk-off将是一个超出周期理解范畴的趋势。
利率债:在宽信用出现之前,建议维持高杠杆、长久期。但监管是需要密切关注的一条可能转向的线索。
权益市场:建议保持观望。历史经验来看,历次股市上涨,都需要流动性(狭义社融)或者经济名义增速至少其一的好转。
信用市场:在风控允许的范围内,可以尽可能下潜城投信用,目前看,在极端的配置图景下,信用利差有历史性新低的可能;但是地产信用还要等等。
商品市场:从绝对价格的角度,当前商品价格是偏高的,但从周期意义上说,商品可能即将出现一个上行的波段,此中尤其可以关注原油价格的修复。
风险提示:宏观政策落地不及预期等
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...