国元证券-行动教育-605098-2023年年报点评：全年业绩快速增长，大客户战略成效显著-240417

　　事件：

　　公司发布2023年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　全年营收及利润高增，高分红回报股东

　　2023年，公司实现营业收入6.72亿元，同比增长49.08%；实现归母净利润2.19亿元，同比增长97.95%；实现扣非归母净利润2.15亿元，同比增长116.04%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收入端增长主要由于公司执行大客户战略成效显著；上市以来品牌影响力持续提升，加强人才梯队建设，培训和咨询业务订单量充裕，培训课程及咨询服务开展增加。单四季度来看，公司实现营业收入2.11亿元，环比提升22.07%；实现归母净利润0.59亿元，环比提升6.41%。费用角度，公司2023年销售/管理/研发费用率分别为26.52%/13.58%/4.33%，较前一年下降5.57/4.73/1.93pct，公司整体费用控制较好，叠加开课及管理效率提升，带动利润增长。公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），全年公司拟分配的现金红利总额为2.13亿元（含税），占公司2023年归母净利润比例为96.85%，持续高分红回馈股东。

　　核心业务毛利水平提升明显，在手订单充足

　　分业务来看，2023年公司管理培训/管理咨询业务分别实现营收5.95/0.74亿元，其中管理培训业务为公司核心业务，营收占比达88.56%，业务毛利率82.16%，较去年同期提升1.73pct。2023年，公司以大客户为开发重点，整体成效显著，基于大客户需求量身定制、升级产品，陆续与郎酒、今世缘、名创优品等行业、区域龙头达成合作。截至2023年末，“大客户战略”主题培训共开展42期，已有240余家大客户企业与公司达成深度合作。公司以《浓缩EMBA》《校长EMBA》《方案班》《入企辅导》为核心产品线，并于2023年推出《数字化转型》、《战略执行》、《新增长路径》等课程产品，持续迭代课程内容，深化品牌效应优势。截止2023年末，公司合同负债余额为9.58亿元，同比增长24.90%，在手订单量较为充足，为后续业绩释放奠定基础。

　　投资建议与盈利预测

　　公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，目标打造实效商学院，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势，践行大客户战略提升客单价。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润为2.84/3.45/4.31亿元，对应EPS为2.40/2.92/3.65元/股，对应PE为20/17/13x，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　课程招生人数不达预期风险、讲师流失风险、行业竞争加剧风险等