一德期货-股指周报：两会预期渐近，短期进入补涨阶段，期指减仓保护利润-240225

　　股指核心逻辑梳理：

　　在前期超跌的背景下，春节后第一个交易周A股延续反弹态势，其中上证指数周内成功收复3000点整数关口。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，节前多空非理性博弈后，上周市场情绪大面积修复，微盘股反弹带动个股赚钱效应升温，中证500弱势调整，周线微收涨0.92%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除此之外，低波红利继续活跃带动上证50、沪深300周线分别收涨3.44%、3.71%，中证1000收涨4.66%。

　　从申万2021最新行业分类的表现来看，上周各行业悉数飘红，其中，表现靠前的板块有传媒（13.39%）、计算机（11.59%）和通信（11.13%），相对落后的板块有医药生物（2.09%）和农林牧渔（2.29%）。

　　综合来看，上周A股超跌反弹特征显著，其中节前非理性情绪修复与1月社融数据超预期为主要驱动力。短期，上证指数八连阳后，以中证2000为代表的小微盘指数距离节前低点已修复逾30%，开年依赖备受资金青睐的红利风格亦逼近历史高位，预计反弹行情逼近尾声，接下去股指上行高度需要看到新的刺激政策或是基本面的进一步配合。

　　往后看，春节后市场信心有所回归，尤其是两会时间临近，上周市场各类“小作文”频出，参考历年两会期间走势，本轮指数底部已经探明，单边趋势上可维持逢低做多思路对待。操作上，尽管前期数据端有部分超预期因素释放，但从上周公布的70大中城市房价情况来看，国内地产端尚未出现企稳信号，叠加海外美联储降息预期仍在下修，我们认为短期基本面预期存在较高的纠偏概率，因此前期多单持有投资者建议滚动止盈保护利润。

　　策略建议：

　　期货操作上，上周各期指基差（现-期）冲高后回落，雪球敲入影响退潮后，近期各合约基差主要跟随市场情绪波动。操作上，IC反套减仓离场，单边维持滚动思路，前期多单持有者本周可逢高减仓保护利润，等待本周2月PMI数据兑现情况。新仓入场需考虑未来震荡可能带来的时间成本，设置止盈止损。

　　期权操作上，上周股指期权IV快速回落，其中沪深300当月加权IV停留至18%一线以上，周尾小幅上摸但整体幅度不强。短期，指数级别超跌反弹正在收尾，部分板块已经出现补涨特征，叠加两会前夕市场“小作文”不断，预计本周波动率反攻斜率放缓，新仓建立需要考虑时间成本，投资者可选择观望或继续试多看涨期权。

　　风险提示：（1）国内政策承接不及预期；（2）美联储政策前景摇摆；（3）中美关系再降温