长城证券-千方科技-002373-营收利润双增长，员工持股计划彰显发展信心，看好公司长期发展-240419

　　事件：4月17日，公司发布2023年报，2023年，公司实现营收77.94亿元，同比+11.28%；归母净利润5.42亿元，同比+212.39%；扣非归母净利润2.77亿元，同比+200.41%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　营收利润双增长，智慧交通快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体业务来看，2023年，公司智慧交通业务（剔除子公司视频产品贡献）实现营收25.81亿元，同比+37.58%，其中，城际交通/城市交通/其他业务分别实现营收16.20/8.97/0.63亿元，占智慧交通业务比重为62.79%/34.75%/2.46%；智慧物联业务（包括物联产品在智慧交通领域的销售）实现营收52.13亿元，同比+1.67%。

　　毛利率有所提升，股权价值变动贡献较大利润。2023年，公司毛利率为34.47%，同比+5.02pct，分业务来看，智慧交通/智慧物联毛利率分别为28.35%/38.12%，同比分别提升7.85/4.70pct，分产品来看，公司产品销售/交通云及行业软件/解决方案及增值服务毛利率分别为37.29%/40.85%/23.83%，同比分别提升3.95/10.48/10.81pct，后两者毛利率大幅提升，主要是项目实施周期逐步正常，同时公司加强项目管理所致。从费用端来看，公司销售和管理费用管控良好，研发方面持续投入，2023年，公司销售/管理/财务/研发费用分别为11.45/3.44/-0.84/10.25亿元，同比分别+0.80%/0.67%/-16.26%/+6.09%。此外，市场波动导致公司持有其他公司股权的公允价值变动较2022年同期增长4.64亿元，贡献较大利润收益。

　　智慧交通项目持续落地，数字产品不断推进。在城际交通领域，公司持续推进在TOCC等领域的积累和优势，为公路数字化转型赋能；在城市交管领域，公司基于自主研发的AI信号机和双智路口边缘智能体，助力路口智能化和网联化，2023年公司已有北京核心区信号控制项目、内蒙古乌兰察布等项目交付落地；在数字服务新业务方面，公司作为“千问伙伴计划”首批唯一交通领域合作伙伴，与阿里云携手推动大模型在交通行业落地应用，将数字服务产品与大模型结合，发布数字服务产品“千方云警”，实现了对重点车辆、营运企业、隐患路段的精准化安全管理，并在全国12个省、26个地市的超过200个交警总队、支队、大队成功落地，此外，公司积极落地交通数字服务产品，服务于省级交投集团提质增效、增收引流等工作，试点效果良好，进一步推动实施。

　　智慧物联产品迭代加快，持续推进AIoT新业态。2023年，物联网在国内业务逐步恢复，海外业务增速继续保持较快增长。在新业务层面，1）边缘AI推理训练一体机正在机场等行业积极拓展，实现算法模型生产速度和准确度的提升、产品定制成本的下降，以及模型的快速部署；2）基于公司“梧桐”大模型的“旅拍兔”景区VLOG短视频业务已经实现近百个景区的大规模突破，具有易增收、投入小、见效快、易推广等特性，同时逐步落地运营分成商业模式；3）在充电桩市场，结合公司停车解决方案的新能源车充停管理一体化方案也开始规模出货。

　　发布员工持股计划，彰显长期发展信心。4月18日，公司发布《2024年度员工持股计划（草案）》，本次员工持股计划拟参与员工总人数不超过300人，其中，董监高4人，其他员工不超过296人；拟募集资金总额不超过7980万元；受让公司回购股份的价格为5.32元/股。业绩考核目标为以公司2023年营收为基数，2024-2026年的营收增长率不低于8.42%/19.71%/34.21%，或以2023年扣非归母净利润为基数，2024-2026年的扣非归母净利润增长率不低于73.33%/131.11%/203.34%。同时，以审议本次员工持股计划草案的董事会召开日公司股票收盘价9.46元/股测算，预计摊销成本合计6210万元，摊销至2024-2027年分别为1811/2691/1294/414万元。我们认为，此次激励有利于增强员工凝聚力和积极性，有效留住优秀管理人才，提升公司核心竞争力，促进公司长期可持续发展。

　　盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.53/7.85/9.39亿元，当前股价对应PE分别为24/20/17倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：客户拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。