中诚信国际-基础设施投融资行业：2024年一季度新增发债国企平台观察-240409

　　国有产业平台组建背景：“35号文”和“47号文”出台后，为突破新增融资及项目投资限制，国企产业类平台公司组建热度居高不下，传统城投企业直融市场火爆，融资成本逐步走低，且整体呈供需失衡状态，但发债国企平台突破新增融资限制依旧困难重重。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在国企平台实行分类管理，新增项目投资受限，融资环境趋紧的环境下，各地方国企为实现债务利息覆盖、非标债务滚续、新增融资等，纷纷寻求产业化转型方向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2024年一季度新增发债国企平台概况：2024年一季度新增发债国企平台情况来看，其中28家为区域内新组建的公司，该类公司的搭建或将实现区域内优质城投资源的集中化，一方面有助于提升信用实力水平，另一面有助于降低融资成本，优化债务期限结构，但新组建的公司对区域内债务总量的压降并无本质的影响，还需警惕实际管理风险。另4家新发债国企融资平台，均具有一定特性，传统城投业务属性较弱，经营收入较为多元化，现金流来源主要依靠自身经营性收入，且其园区开发或运营较为符合国家大力发展的核心基础科技领域等，或为企业转型突破新增融资提供一定的助力。贵州省探索城投“统借统还”模式可看作短期内缓释风险的可行举措，但需警惕弱资质主体风险外溢、导致区域风险一盘棋的可能性，同时此举并非真正意义上的偿债，只是债务压力在区域内不同主体间的转移，实际并未压降区域整体债务总量，仍需持续关注区域整体债务风险演化。

　　结论：在化债背景下，国企平台转型突破之路任重而道远，新增融资渠道有限，要把握好地方债务化解与稳定增长的平衡，推动国有企业产业化转型并非一蹴而就，仍需要推动地方债务问题在中长期发展中解决。