德邦证券-量化经济指数周报：三季度GDP增速预计在4.7%~4.9%之间-231016

　　周度ECI指数：从周度数据来看，截至2023年10月15日，本周ECI供给指数为51.12%，较上周回升0.11%；ECI需求指数为49.29%，较上周回升0.01%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从分项来看，ECI投资指数为49.57%，较上周回升0.05%；ECI消费指数为49.43%，较上周回升0.03%；ECI出口指数为48.46%，较上周回升0.05%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　月度ECI指数：从10月份第一周的高频数据来看，ECI供给指数为51.12%，较9月回升0.18%；ECI需求指数为49.29%，较9月回升0.03%。从分项来看，ECI投资指数为49.57%，较9月回升0.03%；ECI消费指数为49.43%，较9月回升0.09%；ECI出口指数为48.46%，较9月回升0.10%。从ECI指数来看，10月份供需两端将继续保持稳定的回升态势，但修复斜率较9月或有所放缓。需求端来看，9月份信贷数据的多增一定程度上反映出居民加杠杆意愿的回升，地产销售有望延续边际改善；出口方面，随着海外去库进入尾声，包括纺织业和电子在内的多个行业有望拉动出口加快修复。我们进一步通过模型对三季度GDP进行了拟合，结果显示三季度GDP预计约为4.7%，而乐观情况下三季度GDP有望达到4.9%。

　　ELI指数：截至2023年10月15日，本周ELI指数为0.55%，较上周回升0.24%。融资需求回暖的态势或延续至四季度末。三季度融资需求回暖，除了9月份单月表现较好之外，前三个季度贷款投放在去年政策性金融工具等发力频繁的基础上依然保持多增，显示融资需求回暖的稳健性较强。支撑融资需求回暖的，除了表内贷款投放之外，政府债券融资和“表外融资”平稳恢复。9月份地方政府专项债为国债净融资“让路”，导致地方政府债未能如期在9月底前发行完毕，我们估算，四季度国债仍需发行2.56万亿元，预计10-12月国债发行量或分别达8500亿、8200亿和8800亿，仅低于去年，政府债券融资或继续支撑社融增量，同时截至9月末，年内专项债限额还剩3513亿元，专项债仍有发行与资金落实到实体项目的空间，叠加10月份特殊再融资券增发并及时拨付到位，政府债券融资或继续发挥对社融以及表外融资、表内贷款的配套撬动作用，8月中旬至9月份融资需求回暖的态势或能够延续至四季度末。

　　风险提示：政策出台节奏不及预期；货币政策变动不及预期；海外需求不确定性较大。