华福证券-钢铁行业周报：需求不及预期原料成本回落，政策预期增强关注下游复苏-240302

　　投资要点：

　　投资策略：

　　本周，五大品种钢材产量有所回升，消费量进一步反弹，其中螺纹钢产销情况相对好转较多，显示对下游工地复工预期回升，钢材库存继续累积。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内方面，总书记在中央财经委员会第四次会议强调加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）海外方面，美联储半年度货币政策报告显示，美国通胀明显放缓，但仍然居高不下，关注银行业风险领域，谨慎看待美联储降息的预期。整体来看，当前下游复工复产启动较慢，库存持续累积，钢厂生产积极性一般，钢材产量回升缓慢。需求恢复不及预期已向上传导，本周第四轮焦炭提降迅速落地，焦炭连续降价已促使部分焦化企业减产，焦钢博弈加剧。铁矿发运和到货量环比下降，供给减弱开始挺价，港口库存已连续多周上升，上游原料价格预计近期震荡运行为主。本轮原料成本回落带动钢厂利润短期修复，叠加政策利好预期较强，下游项目开工建设或将加快推动，关注下游需求的加速复苏将推动钢价反弹。

　　产业链：

　　1.供需情况：本周，五大品种钢材产量合计820.41万吨，环比上周增长24.71万吨；消费量合计698.53万吨，环比上周增长111.95万吨；库存合计2434.25万吨，环比上周增长121.88万吨。

　　2.上游原料：（1）全球铁矿发运量环比下降，港口到货量环比下降明显，铁矿石远近端供给减弱，疏港量回升，港口库存保持增长。（2）山西省能源工作会议要求，坚持以煤炭稳产保供为基础，兜底保障能源安全，佐证煤矿安监力度增强，炼焦煤库存加速去化，焦炭第四轮提降落地，钢厂采购以刚需为主，钢厂焦炭库存仍处于低位。

　　3.成材生产：高炉开工率环比下降，钢厂生产积极性一般。（1）2月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产210.09万吨，环比增长1.50%，同口径比去年同期增长0.39%；生铁日产190.49万吨，环比增长2.91%，同口径比去年同期增长0.44%。（2）2月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1897.89万吨，比上一旬增加284.72万吨、上升17.65%；比去年同旬减少55.11万吨、下降2.82%。

　　4.下游需求：政策鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新；全国31个省份276个城市已建立城市融资协调机制，共提出房地产项目约6000个，商业银行快速进行项目筛选，审批通过贷款超2000亿元；中指研究院数据显示，2024年1-2月，TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%。

　　建议关注：

　　普钢板块建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司，如南钢股份、华菱钢铁、新兴铸管等；特钢板块建议关注兼具盈利弹性和高股息的公司，如中信特钢、常宝股份、甬金股份等。

　　风险提示

　　（1）政策控产限产的力度不及预期；（2）国内经济复苏的进展不及预期；（3）海外经济衰退的风险超预期。