华西证券-银行业：Q2业绩增速触底回升，息差环比持平好于预期-230818

　　事件概述:

　　8月18日，国家金融监管局公布商业银行23Q2监管指标：

　　二季度末银行业金融机构本外币资产406.2万亿元，同比增长10.4%；商业银行上半年累计实现净利润1.3万亿元，同比增2.6%，平均资本利润率9.67%，平均资产利润率0.75%；Q2净息差1.74%，环比持平；不良率1.62%，环比基本持平；拨覆率206.13%，环比升0.9pct；核心一级资本充足率10.28%，环比下降0.22pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　分析与判断:

　　上半年行业整体实现利润增速2.6%，Q2增速环比回升；Q2大行和股份行业绩增速均转正，农商行业绩增速明显回升

　　上半年商业银行实现净利润1.3万亿元，同比增长2.6%（去年同期7.1%）；单二季度商业银行整体实现净利润同比增长4%，增速同比回落约2.8pct，环比较一季度（1.3%）有所回升；行业整体ROE为9.67%，环比下降0.7pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分类别银行来看，上半年大行、股份行、城商行、农商行的净利润分别同比增长0.9%、0.6%、9.3%、5.7%，上半年各类别银行均实现了同比正增；单二季度来看，大行、股份行、城商行、农商行的净利润分别同比增长3.7%、3.3%、-1.4%、18%，大行和股份行二季度业绩增速均转正，城商行的业绩在去年同期高基数下有较为明显的回落，农商行的业绩增速明显回升。

　　二季度行业整体净息差环比持平，中小银行的净息差环比企稳回升

　　二季度商业银行的净息差为1.74%，环比持平与一季度，好于预期，预计主要是今年以来监管引导商业银行的存款利率定价改革的持续落地的贡献。具体来看，大行、股份行的净息差环比分别均下降2bp；城商行的净息差持平与一季度；农商行的净息差环比提升4BP，整体中小银行的净息差表现好于大行和股份行，也符合我们之前对中小息差拐点或早于行业的判断，基本反映出了中小银行今年以来房贷等资产的利率风险压力相对更小一些以及整体存款利率定价机制改革对中小银行负债端成本的下降相对明显。

　　二季度行业整体资产质量止降、环比持平；股份行不良率续降，城商行不良率止升；行业整体拨覆率环比小幅提升

　　二季度末商业银行整体的不良率为1.62%，环比持平于一季度未延续一季度环比回落的趋势，不良余额较一季度末增加830亿元，其中损失类贷款余额较一季末增加约530亿元，整体上数据反映出二季度商业银行的不良新生成的压力可能环比一季度略有提升，但整体压力还相对有限。关注类占比环比下降2BP至2.14%，余额环比一季度末增加616亿元，较一季度的增幅略有提升。分类别银行来看，大行、农商行的不良率环比分别提升2bp、1bp；股份行的不良率环比下降2bp，且不良余额下降；城商行的不良率环比止升、持平。

　　期末行业整体拨备覆盖率为206.13%，环比一季度末提升0.9pct。其中，大行和城商行的拨备覆盖率分别环比下降0.9pct、0.2pct；股份行的拨备覆盖率环比有明显提升，较一季度末提升5pct；农商行的拨备覆盖率环比提升近1pct。

　　投资建议：

　　整体二季度商业银行的业绩增速环比回升，我们预计主要是息差的企稳以及信用成本相对稳定的贡献；二季度息差环比持平好于预期预计是存款定价改革的持续推进的贡献；行业不良率进入平稳趋势，但也未有提升，后续金融资产重分类政策的执行以及经济复苏较弱会对银行的资产质量形成一定的压力。结构上，二季度大行和股份行的息差承压；但股份行的资产质量好于预期，实现双降；城商行的资产质量有边际改善。

　　整体来看，二季度银行业的监管指标反映行业的经营在一季度重定价压力消散后进入相对平稳阶段，但也反映了经济修复相对较弱的背景下银行的经营环境仍存在阶段性的压力，后续需关注稳增长政策持续落地对经济修复预期的提升。

　　板块方面，目前板块的估值持续在低位，具备低估值和高股息率特征，关注后续经济增长预期提升对板块估值修复的催化，我们维持行业“推荐”的投资评级，个股层面继续推荐：宁波、成都、杭州、招商、无锡、常熟等。

　　风险提示

　　1）经济修复幅度和节奏不及预期；

　　2）个别银行的重大经营风险等。