华西证券-银行业：上市银行23年中报综述及后续展望-230902

　　主要观点：

　　23H1业绩概览：营收和PPOP增速延续回落，业绩增速底部回升

　　2023年上半年，42家上市银行共实现营收、PPOP、归母净利润增速分别为0.5%、-2%、3.5%，增速分别较一季度回落0.9pct、回落1pct、提升1.1pct，营收增速略低于我们的预期，业绩增速基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营收结构中，净利息收入同比下降1.4%，降幅较一季度下降0.4pct，营收增速的继续回落主要是二季度非息收入同比增长1%，增速较一季度回落9.6pct，其中手续费收入增速略有回升，主要是交易类收入对二季度营收的贡献下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年整体业绩增速的回升，主要是二季度信用减值损失同比下降10.5%，较一季度进一步回落近4pct的贡献。

　　上市银行2023年中报的几个特征：

　　1）二季度生息资产投放略有放缓，存款环比增速较去年同期回落

　　上半年，上市银行整体的资产较年初增长8.4%，二季度环比一季度增长2.6%，环比增速较去年同期下降约0.4pct，其中股份制和农商行二季度的投放环比增速较其他类别的银行回落较多。结构上，上半年贷款较年初增长8%，其中二季度环比增长2.4%，环比增速较去年同期下降0.3pct。二季度以来商业银行的存款增速高位回落，结构上企业存款的增速回落更加明显；从期限结构上来看，居民和企业存款中定期存款的增速高于活期存款。

　　2）净息差回落幅度收窄，存款定期化提升付息率压力

　　上半年，我们测算的整体上市银行的净息差为1.65%，分别较一季度和去年下降2BP、19BP，二季度环比一季度下降6BP，环比降幅较一季度集中重定价后明显收窄。但整体银行业层面，从国家金融监管局公布的二季度银行业经营指标数据来看，银行业二季度的净息差环比持平。具体上市银行二季度息差环比回落的原因，一是资产端二季度LPR有调降，同时新发放利率也延续下降；二是二季度负债端，存款的定期化趋势对整体付息率的压力加强，从部分上市银行的存款结构来看大部分银行的存款中定期存款的占比较去年提升0-4pct。从上市银行的存款成本率的数据来看，上半年存款付息率较去年变动的幅度范围在-11BP-39BP，整体提升的幅度高于降幅。

　　3）二季度资产质量整体平稳，前瞻指标也基本稳定；拨备覆盖率环比略有回落

　　上半年，整体上市银行的资产质量整体平稳，我们测算的期末不良率为1.27%，较一季度持平。前瞻指标来看，整体行业的关注类贷款占比也保持稳定，但余额同比增速略有提升。从上市银行公布的关注类占比和逾期率的数据来看，大部分银行的关注类贷款占比都是较上年末回落的，逾期率方面约三分之一的银行的逾期率较上年末略有提升。整体来看，上市银行的资产质量整体保持稳定。

　　从拨备覆盖率指标来看，测算的上半年上市银行整体的拨备覆盖率较一季度回落近4pct，我们认为在一季度的拨备覆盖率较上年末有明显提升之后（较上年末提升近9pct）二季度在资产质量基本保持稳定的背景下拨备计提的回落主要是减值计提的放缓。整体银行业层面来看，上半年整体银行业的拨备覆盖率较一季度提升0.9pct。

　　下半年行业基本面展望及板块投资建议

　　下半年，我们认为行业的基本面会有以下几点的变化：1）量：伴随稳经济政策的陆续落地，企业和居民的信贷需求边际提升，银行整体信贷的投放能力有望边际提升。2）价：整体息差在存量房贷利率调整政策的影响下环比还将继续回落，但在存款利率定价改革的推进下整体降幅可控。3）资产质量方面，整体经济弱复苏的形势在银行表中内整体未有明显的反映，更多的反映了结构性的行业以及区域的风险。金融资产重分类的执行在下半年部分银行的资产质量指标中或有所反映，整体行业的资产质量整体或有所波动但整体影响有限。4）业绩层面，考虑存量房贷利率政策的落地的影响我们预计下半年整体业绩增速或将有一定下修的概率，积极关注存款利率调降的情况以及整体经济的恢复节奏。

　　上半年，整体上市银行业绩情况基本符合我们的预期，业绩增速在一季度触底后回升，但在整体行业经营环境未出现明显改善情况下创收能力仍不强，业绩的回升更多的贡献来自21年以来存量风险集中消化后信用成本维持低位以及减值计提的放缓。投资角度看，目前板块静态PB已持续下行至0.47倍的历史底部位置，充分反映了市场对经济以及银行基本面的悲观预期。后续需要积极观察政策托底成效和经济修复节奏，我们认为存量房贷利率调整政策落地后影响银行行业的最大的不确定性消除，提升后续在整体经济恢复中估值修复的弹性，同时板块具有高股息的防御属性，我们维持板块“推荐”评级，个股层面重点关注宁波银行，以及其他高拨备、高盈利能力的招商、成都、杭州、无锡、常熟等个股。

　　风险提示

　　1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升；

　　2）信贷需求修复不及预期，影响银行规模增量；

　　3）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。