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投资摘要:
6月制造业PMI继续处于收缩区间但降幅较上月收窄,服务业PMI继续向50收敛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为未来政策仍将以托底为主,叠加近期商品价格偏强运行增加美国通胀反弹风险,8月PMI预计将维持在50左右,经济持续环比走平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
制造业PMI
制造业持续环比收缩,但幅度逐月收窄。2023年7月制造业PMI49.3,前值49,环比降幅较上月继续收窄。从近几个月PMI读数来看,经济已触底走平,但在内外需并未见显著起色时,预计PMI读数仍将保持在50左右,环比缺乏扩张动能。
PMI低于7月历史均值,但二者走势逐步收敛。2023年7月PMI在2009年以来的15年中排名第14位,低于均值1.4,逐步向历史均值回归。
新订单PMI继续回升,出口订单规模环比降幅扩大。7月新订单PMI49.5,较前值48.6上升0.9,且与历史均值的差距进一步收窄。新出口订单PMI46.3,较前值46.4下降0.1,绝对值与历史均值的差距进一步走阔。
在手订单规模环比上升。7月在手订单PMI45.4,较前值45.2上升0.2,需求端新订单环比好转带动在手订单规模环比走高。
工业产成品库存环比降幅收窄。7月产成品库存PMI46.3,较前值46.1上升0.2,环比降幅较上月收窄。6月当月工业增加环比增长0.68%,环比增速较5月提升0.5个百分点;6月工业企业利润同比下降8.3%,降幅较上月收窄4.3个百分点。目前看企业库存仍在去化,但盈利已逐步修复,“被动去库存”反映企业经营情况进一步好转。
企业生产环比扩张幅度与历史差距逐步收窄,原材料价格环比上升。7月生产PMI50.2,较前值50.3下降0.1,与历史相比仍在近15年中排名第14位,与历史均值差距收窄。7月原材料库存PMI48.2,前值47.4,原材料购进价格PMI52.4,较前值45大幅提升。
出厂价格环比降幅收窄。7月出厂价格PMI48.6,前值43.9,环比降幅显著收窄,出厂价格环比降幅收窄有利于企业盈利改善。
非制造业PMI
非制造业景气度环比逐步走平。7月非制造业(商务活动)PMI51.5,在近15年中排名末位,前值52.8。1季度服务业PMI达到高点后随即持续走低,在制造业多月环比收缩的情况下,未来服务业PMI预计也将向50收敛,景气度将逐渐走平。
建筑业、服务业新订单PMI低于荣枯线。7月建筑业新订单PMI46.3,再次低于荣枯线,较前值48.7下降1.4,同时也低于历史均值。7月服务业新订单PMI48.4,前值49.6,降幅较上月进一步扩大。
风险提示:居民消费需求超预期、出口超预期强劲、地产销售超预期回暖、政策风险
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