光大证券-电力设备新能源行业碳中和领域动态追踪（一百一十一）：宁德时代发布天恒储能系统，需求高景气部分锂电材料涨价-240410

　　一、宁德时代发布“天恒储能系统”，储能领域同样开启新产品周期：

　　4月9日宁德时代发布“天恒储能系统”，实现4维真安全，首5年容量、功率零衰减，超长寿命电池寿命已超过15,000次。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】天恒标准20尺集装箱式储能系统，采用430Wh/L磷酸铁锂储能电池，达到6MWh级高能量，单位面积能量密度提升30%，占地面积减少20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　新技术催化，大小beta共振：宁德时代开启新产品周期，麒麟、神行快充电池在动力领域大放异彩，储能领域推出天恒系列产品，“CATL inside”品牌效应深入人心。此次储能领域产品创新叠加近期固态电池等新技术进展不断，锂电行业技术进步仍在演绎，我们一直强调的高压快充、液冷超充桩、固态电池等新技术方向持续有催化剂出现，建议重点关注。

　　二、需求景气，材料环节价格开始上涨：

　　随着旺季来临，叠加“以旧换新”政策、各车企推出新车型、半固态电池应用等，市场对锂电回暖预期回升。短期内，车企终端价格战正在度过消费者观望阶段，转向促进销量增长，行业库存正回归正常，龙头车企盈利有望触底反弹，进而带动锂电产业链。据SMM，本周碳酸锂、三元正极、磷酸铁锂、负极原材料针状焦及石墨化、六氟磷酸锂、铜箔加工费均有所上涨，体现行业短期景气度上行。

　　铜箔低库存叠加开工率上行，铜价与加工费上涨。铜价持续走高，覆铜板和电池端的需求均出现不同程度的回暖，铜箔加工费在长期低于成本线之后小幅反弹。3月下旬以来，随着去库基本完成，铜箔开工率大幅上升，并且也为铜箔企业提供较大的议价空间，助力后续加工费上调。据Mysteel，2024年3月国内电解铜箔总产量为4.97万吨，环增11.2%，同减11.9%，产能利用率67.31%。

　　成本与高景气推动六氟磷酸锂价格上涨，涨价传导看景气度延续性。据SMM数据，4月2日六氟磷酸锂日均价7.20万元/吨，日均涨幅0.35%，一方面从成本层面，碳酸锂成本上涨所致，另一方面从供需层面，短期需求高景气对六氟价格推动力度有所提升。我们认为，本次六氟价格上涨主要是因为成本推动及价格的理性回归，预计短期内仍有小幅微涨，相关厂商盈利若景气度进一步上抬有望修复，下半年价格仍会跟随碳酸锂成本下调。由于价格从六氟传导到电解液端需要一定时间，目前电解液价格暂稳。

　　三、排产持续提升，产能利用率高位：

　　春节后产业链开工率稳步恢复，据高工锂电和SMM，4月排产环比微增10%左右，5月排产有望进一步环比提升近5%。头部企业产能利用率位于高位，格局有望进一步优化。锂价见底、需求拐点、盈利周期反转等三重因素共振，阶段性底部已至，产能出清已看见一系列积极信号。

　　投资建议：看好格局优异，行业周期底部盈利能力仍保持领先的各环节龙头，建议关注：宁德时代、湖南裕能、德方纳米、中伟股份、天赐材料、信德新材、嘉元科技。

　　风险提示：新能源车、储能需求不及预期、竞争加剧盈利能力下滑等风险。