长江证券-海达股份-300320-收入增长，盈利回升-240503

　　事件描述

　　2024Q1单季实现收入6.6亿，同比增长19.69%；归属净利润0.40亿，同比增长23.43%；扣非业绩0.40亿，同比增长25.90%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　事件评论

　　需求向好，盈利同比改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司Q1收入同增19.69%，预计主要为汽车业务的增量贡献，且去年同期基数较低；盈利能力看，Q1毛利率17.7%，同比提升1.8个pct，原材料价格预计同比有所下降；Q1实现期间费率10.6%，同比提升0.4个pct，其中管理费率、财务费率下降0.9个pct、0.5个pct，销售、研发费率提升0.6个pct、1.1个pct。本期因增值税进项税加计扣除，使得其他收益同比增加329万；本期计提的存货减值损失和合同资产减值损失增加，使得资产减值损失增加402万；信用减值收益同比减少250万；最终实现归属净利率6.1%，同比提升0.2个pct。

　　从天窗配套到整车密封的新机遇。公司整车密封进入发展新阶段，依托天窗密封条积累的客户资源，整车业务全面推进，并逐步进入广汽、上汽、长安、长城、理想等多家车企整车密封系统。此外公司以汽车密封带动汽车减振，获得了奇瑞、广汽、吉利、长城汽车等工厂认可并获得整车悬置件或减振器顶胶及衬套等重要订单。我们预计公司整车密封有望进入增长快车道。

　　航运产品受益集装箱景气回升。公司是国内较早研发生产远洋船舶舱盖橡胶密封部件和集装箱用橡胶密封部件的企业，并成功实现进口替代，多年来与下游客户建立了良好的合作关系，如中集、马士基、胜狮等龙头集团。全球贸易复苏预期+旧箱替换需求有望带来集装箱行业需求大幅反弹，从过往收入盈利表现看，均有望明显改善。

　　产能持续扩张。为抓住大力发展内循环的机遇，适应轨道交通、汽车、建筑、航运等领域业务的不断发展，2023年子公司-海达新材一期厂房4.9万平方米已建成投用，大幅扩大了公司的生产作业场地。此外公司整车密封、天窗密封、隧道防水密封等业务的生产车间已分批进行布局调整。

　　持续的技术创新。母公司及子公司科诺精工都是高新技术企业，公司围绕橡胶制品密封、减振两大基本功能，致力于高端装备配套用橡塑部件产品的研发。自2015-2022年连续9年获得中国橡胶制品行业十强企业称号，2023年公司获得授权1项发明专利、4项实用新型专利，获得国家知识产权局颁发的3项商标注册证书。

　　投资建议：预计2024、2025年归属净利润1.9、2.3亿，对应PE22、17倍。

　　风险提示

　　1、原材料价格大幅上涨；

　　2、汽车行业需求疲软。