长江证券-神州数码-000034-硅光+液冷，神州鲲泰打造节能智算架构-240522

　　事件描述

　　5月17日，以“业务破界，进化有道”为题的数云原力大会2024·AI赋能企业业务革新论坛落幕，在本次论坛上，神州数据旗下子公司神州鲲泰针对用户对大模型训练、大算力需求的痛点，发布了包含异构智算调度运营平台HISO、异构智算加速平台HICA以及一体化交付的神州鲲泰全液冷整机柜产品等在内的多款多云异构环境下智算中心绿色着陆的产品及方案，帮助企业客户在整个异构智算资源池中匹配更优算力组合、有效提升GPU服务器集群的资源使用效率、有效解决节点和节点间互联的能耗问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　事件评论

　　针对节点与节点间互联的能耗问题，硅光+液冷打造节能新方案。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）神州鲲泰采用硅光技术，通过单光源多调制器降低调制器电压，并采用分布式反馈激光器等一系列技术，可以有效降低25%的互联能耗。同时，神州鲲泰的液冷服务器，通过一体化冷板与智能流量调节提升系统的散热效率，并采用负压管线系统、漏液近端探测技术，联动服务管控系统提升冷却系统的可靠性，从而可以有效降低30%的节点能耗。硅光+液冷方案使神州鲲泰整机柜产品得到全面升级，有效解决了节点与节点间互联的高能耗问题。

　　异构智算调度运营平台HISO、异构智算加速平台HICA有效提升算力资源利用率。在大模型训练过程中，算力资源利用率低大大提升了企业的使用成本。据相关数据显示，OpenAI训练GPT-4的MFU（Model Flops Utility）在32%到36%之间，而目前行业MFU利用率的平均水平仅为30%~40%。HISO基于云原生技术，整合GPU硬分片和虚拟分片技术，可以实现GPU资源虚拟化或池化，从而完成跨集群之间的算力调度。HICA则通过屏蔽集群内底层算力生态差异，将并行计算任务进行有效分解，匹配相应的软件栈和算力资源来承接，预计可降低20%闲置算力。

　　一体化交付部署更便捷，有效降低部署和运维的复杂度。在数云原力大会2024开幕式上，神州鲲泰正式发布“KunTai Pod2000全液冷整机柜”方案产品。该方案采用一体化交付，从而帮助客户规避接口多、接头复杂、现场实施部署难度大、实施周期长等难题。同时，整机柜方案实现了100%全液冷及高性价比液冷方案，将为用户有效控制能耗成本。

　　新产品解决用户痛点，产品销量有望提升。神州鲲泰推出的异构智算调度运营平台HISO、异构智算加速平台HICA以及一体化交付的神州鲲泰全液冷整机柜产品等产品将有效解决用户在大模型训练、大算力需求中遇到的高能耗、低资源利用率，以及部署和运维等问题，从而带动公司服务器产品销售。预计公司2024-2026年净利润分别为14.2、17和20亿元，当前市值对应PE分别为17、14和12倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1、市场竞争加剧的风险；

　　2、供应链短缺的风险；

　　3、算力需求不及预期；

　　4、液冷落地节奏不及预期