甬兴证券-有色行业周报：美国3月CPI超预期，但避险情绪推动金价屡创新高-240418

　　行情回顾

　　截至2024年4月12日，本周（2024.4.8-2024.4.12）有色金属（申万）指数环比上周涨跌幅为1.56%，在申万31个一级行业中位列第3位，2024年年初以来总体涨跌幅为17.74%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　核心观点

　　1、工业金属

　　（1）铜：本周伦铜、沪铜分别报收9407美元/吨、76910元/吨，环比上周分别+0.63%、+3.96%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周美国劳工部最新公布的数据显示，美国3月CPI同比增长3.5%，高于市场预期。CMEFedWatch Tools显示对应的5/6/7/9月降息概率分别为6%/28%/56%/76%，环比上周分别变化+1pct/-25pct/-16pct/-14pct，且首次降息时间由6月延后至7月。但降息预期延后并未改变铜金价格上行，受到中东局势升级预期的影响，金价避险情绪浓烈，金价屡创新高，并带动铜价上行。但整体来看，后续铜价主线行情或仍将取决于美联储降息情况和国内刺激政策落实情况。（2）铝：铝价目前整体处于震荡行情。展望后市，我们的观点依旧是铝价长期变化的核心动能还是需求端的实际好转和放量。

　　2、能源金属

　　（1）锂：本周碳酸锂、氢氧化锂价格分别环比上周+1.42%、+0.76%，达11.277、10.042万元/吨。（2）钴：电解钴价格环比上周下跌0.88%至22.4万元/吨，而氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格则分别环比上周-2.48%、-1.43%、-2.23%、，分别为3.899、3.178、13.15万元/吨。

　　3、贵金属

　　本周贵金属创下历史新高后有所回落。本周COMEX黄金报收2343.6美元/盎司，环比上周+0.67%，COMEX白银报收28.305美元/盎司，环比上周+3.27%，金银比达到82.8，环比上周-2.51%。基本面方面，上文已经提及美国3月CPI数据虽然超预期，但地区冲突升级预期带动金价进一步上行创下新高，目前金价步入高位震荡。中长期维度看，我们认为金价仍有空间，尤其是美联储降息大周期开启之后。

　　投资建议

　　我们认为，流动性方面看，市场对降息预期的整体长期观点基本维持，美元或延续震荡走弱，大宗商品价格有望中长期受益；基本面看，目前供给端持续受到干扰，如智利铜矿产量同比下降，电解铝受制于电力供给不足减产等；需求端，未来一万亿国债等政策落实后需求有望好转，因此维持“增持”评级。相关标的：①工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等；②能源金属：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、融捷股份、永兴材料、中矿资源、寒锐钴业等；③贵金属：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、湖南黄金、赤峰黄金、招金矿业等。

　　风险提示

　　下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等