国投证券-环保及公用事业行业周报：继续推荐煤电一体化与燃气板块-240331

　　行业走势：

　　上周上证综指下跌0.23%，创业板指数下跌2.73%，公用事业与环保指数上涨0.67%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】环保板块中，大气治理板块下跌0.94%，固废板块上涨0.17%，环境监测板块上涨0.29%，节能与能源清洁利用板块上涨0.72%，燃气板块上涨0.8%；水务板块上涨1.67%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周要点：

　　1-2月基荷电源利用小时同比提升，新能源装机容量大幅增长：电力供给端，3月25日，国家能源局发布1-2月全国电力工业统计数据，截至2月底，全国累计发电装机容量约29.7亿千瓦，同比增长14.7%。

　　其中，水电、火电、核电、风电、太阳能发电装机容量分别约4.2亿千瓦、13.9亿千瓦、0.6亿千瓦、4.5亿千瓦、6.5亿千瓦，分别同比增长2%、4.2%、2.4%、21.3%、56.9%。1-2月，全国发电设备累计平均利用563小时，比上年同期减少6小时，其中风电和光伏的利用小时同比减少，基荷电源火电、核电、水电的利用小时分别同比提升44小时、7小时、5小时。电力需求端，国家能源局数据显示1-2月全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11%。

　　继续推荐煤电一体化板块：传统火电存在较大的业绩波动性，连续三年煤价高位运行导致火电企业业绩承压，虽然发改委推动电煤长协比例提升、推行容量电价，但火电电价、煤价两端浮动的属性依然导致其盈利不够稳定。相比于传统火电的业绩波动性，煤电一体化使煤矿和火电厂建立一种互补的、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，因而使其具备更加稳定和丰厚的盈利，推荐安徽省中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】、陕西优质煤电一体化标的【陕西能源】。

　　成都上调居民气价，继续推荐燃气板块：成都市发改委发布《关于居民用气销售价格联动调整有关事项的通知》，将成都高新区、锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区居民用户的用气价格上调0.16元/立方米，其中，第一阶梯气价由2.18元/立方米调整为2.34元立方米，第二阶梯气价由2.59元/立方米调整为2.75元/立方米，第三阶梯气价由3.20元/立方米调整为3.36元/立方米。2023年以来，全国多地陆续推动居民顺价政策，以解决城燃公司居民端销售价格倒挂的问题，保障居民用气。随着燃气行业的发展和下游需求逐步进入稳定成熟阶段，城燃企业资本开支下降，部分城燃公司在当前业绩实现稳健增长的背景下积极提高分红水平，成为低波红利优质资产。继续推荐河南省“长输管网+城燃”一体化稀缺标的【蓝天燃气】、国内燃气龙头【新奥股份】以及佛山市区域优质城燃公司【佛燃能源】。

　　市场信息跟踪：

　　1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量76.34万吨，总成交额6781.42万元。本周挂牌协议交易成交量23.59万吨，成交额2086.48万元；大宗协议交易成交量52.75万吨，成交额0.47亿元；最高成交均价91.14元/吨，最低成交均价85.8元/吨，收盘价较上周五上涨8.15%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.5亿吨，累计成交额255.92亿元。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为111元/吨，福建市场成交均价最低，为30.71元/吨。

　　2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，3月29日中国LNG到岸价格为9.51USD/mmbtu，环比上周上涨0.77%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4117元/吨，环比上周下跌2.28%。根据Wind数据，截至3月20日全国LNG市场价4110.50元/吨，环比上月上涨3.09%。

　　3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据Wind数据，截至3月29日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为10.964万元/吨，环比下跌2.71%；前驱体：硫酸钴价格为3.28万元/吨，环比上周上涨0.77%；前驱体：硫酸镍价格为3.08万元/吨，环比上周上涨1.65%；前驱体：硫酸锰价格为0.51万元/吨，环比上周不变。

　　投资组合：

　　【蓝天燃气】+【新奥股份】+【中国广核】+【佛燃能源】+【陕西能源】+【汇中股份】

　　风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。