华西证券-月末理财规模降1600亿+-241103

　　月末回表，理财规模再度下降

　　月末时点，理财资金存在回表的趋势，规模缩减。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体而言，本周（10月28日-11月1日）存续规模环比降1648亿元至29.63万亿元，基本符合月末周规律（2021-23年10月最后一周理财存续规模下降300-1900亿元不等）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　往后看，若下周理财产品净值持续回升，理财规模或将稳步增长。2021年以来，若我们剔除22年这一特殊时点，11月理财规模多增长。本周伴随着债市企稳和股市震荡，理财产品净值有所回升，负债端的紧张情绪缓释。若下周净值表现持续回暖，叠加跨月后表内资金流回理财，理财规模或将季节性转增。

　　理财破净率、业绩不达标率持续走高

　　10月28日-11月1日，理财净值企稳回升，不过尚未恢复至回撤前水平，体现在风险指标上，整体破净水平继续较前一周增0.2pct至2.4%。拆分各机构来看，国有行理财子往往受净值波动影响较大，其破净率环比增0.6pct至4.2%，其次是股份行理财子，环比增0.1pct至1.8%，城农商理财子破净水平开始回落，较前一周降0.3pct至1.9%。

　　产品业绩不达标率也在继续走高，10月28日-11月1日全部理财产品业绩不达标率由前一周的21.2%升至22.1%。分机构来看，各机构不达标率均在抬升，城农商行、股份行、国有行理财子分别较前一周增2.9、0.8、0.5pct，分别至17.2%、19.6%、26.9%。

　　银行间杠杆率先降后升，交易所杠杆水平则在下降

　　银行间杠杆率先降后升，整体水平较前一周有所回落。周内来看，周一至周四，银行间杠杆率持续下降，由上周五的108.32%降至107.86%，周五跨月后抬升至108.73%。

　　交易所杠杆率“一波三折”，整体水平较前一周下降。周内来看，在周二降至121.77%的局部低点后，又升至周四的121.80%，而周五又再度降至121.59%。

　　中长债、短债基金久期中枢回升

　　10月28日-11月1日，中长债基久期中枢回升，不过仍然不及9月水平。具体而言，利率债基久期中枢由前一周的2.71年回升至2.77年，不过相较于9月3.44年的平均水平，当前久期仍然相对偏低；信用债基趋势一致，由前一周的1.83年小幅升至1.84年。

　　中短债及短债基金久期同样拉伸，截至11月1日，中短债基金久期中位数由前一周的1.15年回升至1.19年；短债基金久期中枢由0.92年拉伸至0.94年。

　　风险提示

　　货币政策出现超预期调整。流动性出现超预期变化。财政政策出现超预期调整