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  • 长城证券-鸿路钢构-002541-研发费用拖累吨盈利,智能制造持续推进-240508

    日期:2024-05-09 13:29:02 研报出处:长城证券
    股票名称:鸿路钢构 股票代码:002541
    研报栏目:公司调研 花江月  (PDF) 4 页 325 KB 分享者:mech******988 推荐评级:增持
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    研究报告内容
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      事件:公司披露2024年一季报,实现营业收入44.27亿元,同比下降11.77%;归母净利润2.03亿元,同比增长1.12%;扣非净利润8746.63万元,同比下降38.79%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      Q1盈利能力同比改善,研发费用、政府补助增加影响扣非业绩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Q1公司毛利率/净利率分别为10.59/4.59%,同比分别增加1.34/0.59pct。公司经营性现金流净额为8421.14万元,同比下降49.97%,主要系本期营业收入减少所致。公司期间费用率为7.18%,同比增长2.54pct。其中销售/管理(含研发)/财务费用率分别为0.51/4.98/1.70%,同比分别增长0.05/2.14/0.36pct,主要系研发投入增加所致。Q1研发费用为1.57亿元,同比增长105.44%。其他收益为1.54亿元,同比增长107.92%,主要系本期确认的与公司日常经营活动相关的政府补助增加所致。

      新签订单基本维稳,剔除研发后扣非吨净利同比改善。Q1公司新签合同额约69.65亿元,同比下降3.33%。Q1公司钢结构产量约91.79万吨,同比增长0.09%。根据我们测算,Q1公司扣非吨净利为105.31元/吨,同比下降35.94%,主要受研发费用投入较多影响,若加回研发费用,则Q1扣非吨净利同比增长17.02%。

      大规模招标机器人零部件,智能制造持续推进。公司重视智能化改造技术,2021年公司已专门成立了智能制造研发团队,近年来研发或引进了包括全自动钢板剪切配送生产线、智能高功率平面激光切割设备、智能四卡盘激光切管机、智能三维五轴激光切割机等一系列先进设备。2024年4月,公司陆续发布招标公告,拟招标2000套机器人地轨、清枪器等零部件,后续智能化布局有望加速。

      投资建议:研发费用拖累吨盈利,智能制造持续推进,维持增持评级。预计2024~2026年公司归母净利润分别达到13.1、15.4、16.6亿元,同比分别增长11%、18%、8%,对应PE估值11、9、8倍。公司立足采购、管理、成本管控、研发等优势,打造钢结构制造为主的发展战略。采用合理毛利率定价机制,控制钢材涨价风险。

      风险提示:宏观经济政策变化;主要原材料价格波动风险;用工风险;市场竞争风险;新签订单或订单完成情况不及预期;政策不及预期;全国布点生产基地风险等

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