招商证券-金融市场流动性与监管动态周报：美元指数走强人民币贬值，为何北上仍在流入？-240326

　　上周瑞士意外降息促使欧洲央行降息预期升温，美欧货币政策节奏预期差异促使本轮美元走强，非美货币普遍贬值，托管于外资银行的北上资金持续净流入。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】流动性方面资金供给端有所收窄，需求端重要股东净减持及计划减持规模低位回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）风格方面，进入4月业绩披露期，大盘成长、沪深300、中证A50可能会相对更加占优。

　　美元指数走强人民币贬值，为何北上仍在流入？上周除瑞士意外降息外，其余央行利率决议均符合市场预期。由于欧元在一揽子货币中占据近六成的比例，是货币篮子中对美元指数走势影响最大的币种，本次瑞士意外降息促使欧洲央行降息预期升温，美欧货币政策节奏预期差异促使本轮美元走强，非美货币普遍贬值。尽管人民币贬值，但托管于外资银行的北上资金仍然整体净流入，近两个交易日以来外资无惧人民币汇率波动净流入103亿元，持续贡献主力增量资金。究其原因，第一，本轮人民币汇率突破性的下跌主要受美元指数的连续上涨导致，非美货币普遍下跌而非针对人民币。第二，万得全A股权风险溢价仍处于历史较高水平，A股中长期配置价值突出，吸引北上资金延续净流入。

　　货币政策与利率：上周（3/18-3/22）央行公开市场净回笼170亿元，未来一周将有220亿元逆回购、500亿元国库现金定存到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至3月22日，R007上行9.9bp，DR007下行3.2bp，1年期国债收益率下行7.0bp，10年期国债收益率下行1.5bp，同业存单发行规模增加4593.2亿元，3M同业存单利率上行，1M/6M同业存单利率下行。

　　资金供需：二级市场可跟踪资金净流入规模缩小。北上资金流出，净流出77.8亿元；融资余额上升，融资资金净买入276.5亿元；ETF净流出190.4亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。

　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为TMT、可选消费、必选消费。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。

　　市场偏好：行业偏好上，传媒、电子、电力设备获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入储能、锂电、白酒，融资资金加仓人工智能、CXO、信创。宽指ETF均为净赎回，其中科创50ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中医药ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。净申购最高的为易方达沪深300ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。

　　海外变化：美国3月Markit制造业PMI再超预期，美国周度失业申请人数均较市场乐观。美联储公布利率决议维持利率不变，鲍威尔在发布会中的表态较预期更鸽，提高市场降息预期。

　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。