东兴证券-货币流动性跟踪：美联储首次降息幅度略超预期-240923

　　金融统计数据：

　　2024年二季度末，我国金融业机构总资产为480.64万亿元，同比增长7.0%，其中，银行业机构总资产为433.10万亿元，同比增长6.6%；证券业机构总资产为13.75万亿元，同比下降0.1%；保险业机构总资产为33.80万亿元，同比增长15.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　主要观点：

　　1、美联储宣布降息50bp，为4年来首次降息。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2、美联储降息开启“全球央行周”，紧随其后，科威特，巴林，阿联酋，卡塔尔，南非等多个多家以及中国香港地区跟随降息。

　　3、本周全球股市回暖。

　　货币流动性复盘：

　　货币市场：

　　9月16-20日，央行逆回购（7D）18024亿，到期回笼8845亿，上周净投放为9179亿。（图2）

　　资金价格上，DR001、DR007均值分别为1.87%、1.94%，较前一周（9月9-13日）变化：10bp、14bp；R001与R007均值分别为1.97%、2.01%，较前一周变化：16bp、14bp。交易所回购利率整体上行，GC007均值为2.05%，较前一周上行11bp；R007-DR007周均值为8bp，较上周下降2bp。（图3、4）

　　银行间质押式回购成交额日均为63416亿元，比前一周下降182亿元。其中，R001日均成交额51913亿元，R007日均成交8916亿元。其中，GC001日均成交额16374亿元；GC007日均成交额2456亿元。

　　同业存单：

　　一级市场发行利率方面，截至9月22日，1年期国有行发行利率1.93%，股份行1.93%，城商行2.07%；二级市场收益率方面，截至9月22日，1年期AAA存单到期收益率为1.92%，较上周下降4bp。其中，国有行1年期存单收益率1.92%，股份行1年期存单收益率1.94%。（图6）

　　同业存单期限利差较前期持平。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差为36bp，较9月13日差1bp。1Y-3M期限利差均值为7bp，1Y-6M期限利差均值为0.6bp。（图7、8）

　　票据市场：

　　3M、6M票据利率走势分化。截至9月22日，转贴市场上，3M国股（无三农）转贴利率收于1.40%。6M国股（无三农）转贴利率收于0.92%。直贴市场上，3M国股（无三农）直贴利率收于1.48%。6M国股（无三农）直贴利率收于1.04%。（图9）

　　外汇市场：

　　截至周日（9月22日），人民币中间价收报7.0644，较9月13日下降1bp，离岸人民币汇率报7.10，较上周末贬值0.10%，在岸人民币汇率报7.0526，较上周末上升1bp。汇率指数方面，截至9月22日，三大人民币汇率指数（CFETS、BIS、SDR）分别报97.77、103.53、92.83。（图9、10）

　　汇差方面，人民币即期汇率与中间价间的价差为-0.009（前值0.004），两地汇差（CNH-CNY）为45基点（前值59基点）。（图9、10）

　　9月16-20日央行或其他政府机构相关政策跟踪：

　　中国：9月23日，央行宣布下调14天逆回购利率10bp至1.85%。央行此次重启14天期逆回购并下调10个基点，既为银行体系供给跨季资金，满足市场合理的流动性需求，也通过明确公开市场14天期逆回购操作利率定价，再次明示公开市场7天期逆回购操作利率为主要政策利率。

　　美国：9月18日晚间，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下bp，降至4.75%~5%之间。这是4年来美联储首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期转向宽松周期。

　　日本：9月20日上午，日本央行宣布，暂不加息，将政策利率维持在0.25%不变，符合市场预期。日本央行曾于7月底意外宣布加息，将政策利率上调至0.25%。日本央行行长植田和男在新闻发布会上发表重要讲话，他表示，如果日本经济和价格前景得以实现，将相应地继续提高政策利率。由于近期外汇波动导致价格上行风险有所降低，因此在货币政策决策上还有一些时间。

　　全球资本市场一周变化：

　　9月20日，美国10年期国债最新利率报收3.73%。日本10年期国债收益率为0.89%，较上周下降1bp。欧元区基准的10年期德国国债收益率上升3bp，法国10年期国债收益率上升7bp。意大利10年期国债收益率上升4bp。西班牙10年期国债收益率上升4bp，希腊10年期国债收益率上升6bp，英国10年期国债收益率上升1bp。

　　全球股市方面，9月16-20日，美股道琼斯工业指数上涨1.61%；纳斯达克指数上涨1.49%；标普500指数上涨1.36%。欧洲市场本周打破上周的下跌趋势，本周德国DAX上涨0.11%，英国富时100下跌0.52%，法国CAC40上涨0.47%，意大利MIB上涨0.58%。考虑到欧洲经济短期内仍有下行压力，现阶段市场估值优势并不明显，预计未来一段时间内欧洲重要市场指数还将出现震荡。

　　9月16-20日，日韩股市日经225指数上涨3.12%。韩国综合指数上涨0.69%。（图16）

　　国际汇率方面，9月16-20日，美元指数收报100.75，较上周五升值0.20。美元兑日元指数为143.81。（图13）

　　风险提示：海外经济衰退。