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2024年3月进、出口同比增幅双双低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月美元计价出口金额为2797亿美元,同比-7.5%,市场预期为2.1%;进口金额为2211亿美元,同比-1.9%,市场预期为+0.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(市场预期为Wind口径数据)。季频维度,在23Q1出口整体强劲增长的背景下,24Q1仍然取得了1.5%的同比增幅。
三月出口同比读数偏弱,基数及价格或是主要影响
基数方面,2023年3月我国单月出口金额达到3025亿美元,显著超出市场预期,同比增幅达到14.8%,背后或是2023年1-2月疫情末段以及春节假期的订单需求得到集中释放,去年同期的优异表现也为2024年3月提前奠定高基数。价格方面,2023年3月出口价格指数同比增7.0%,但2024年2月则同比降7.5%,出口价格成为重要拖累。
东盟出口韧性足,机电及劳密型产品仍是短期支撑
出口分地区看,3月我国对欧、美、东盟的出口同比分别为-13.3%、-11.8%、1.3%;东盟细项中,对越南、马来西亚、新加坡的出口同比分别为11.1%、10.0%、11.1%,同比拉动效果分别达到了0.5pct、0.3pct、0.3pct。出口分类别看,以季度为单位,机电产品出口同比提升3.3%,塑料制品同比提升10.2%,家具同比增19.6%。
全球贸易改善有望持续
全球贸易在2024年或进入上行周期,可以从三个角度互相印证。一是全球制造业PMI反弹,中美3月制造业PMI均超出预期。二是韩国、越南等国出口增速维持较高水平。三是铜等大宗商品价格修复。接下来,美元走强对大宗品的影响、我国出口价格的修复进程值得关注,这一方面涉及大宗商品进口成本,另一方面还涉及出口企业的定价能力。
出口或成为率先企稳回升的变量,对债市定价的影响力也在逐步回升。不过,目前基本面增量信息对于债市持续影响力依然较弱,在宏观经济数据趋势性回升以前,“如何应对收益荒”可能才是债市在短期内交易的核心主题。
映射到权益市场的影响,全球贸易复苏仍是基本面支撑最强的线索之一。全球需求回升的背景下,有色金属等代表性上游资源品将持续受益,同时出口占比较高&盈利较强的行业同样值得关注。
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