华安证券-汽车行业明星主机厂产业链系列深度之四：鸿蒙系轿车扩容，携手北汽加码豪华市场-240606

　　鸿蒙智行加大轿车领域布局力度

　　鸿蒙智行的四家合作伙伴在车型规划上划分清晰；目前鸿蒙智行在SUV上已取得成功，在轿车领域正在加大布局力度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】30-50万元价格带的轿车规模不容小觑，但是在35-50万元区间的轿车中，自主品牌占比很低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行政级中大型轿车主要是奔驰E、宝马5系、奥迪A6。华为与北汽蓝谷合作，推出鸿蒙智行首款行政级豪华轿车——享界S9。

　　北汽蓝谷在乘用车领域耕耘多年，是华为最早的车企合作伙伴之一

　　北汽蓝谷是首家独立运营、首个获得新能源汽车生产资质的企业，是国内新能源汽车第一股，也是第一家与华为推出HI合作车型的车企。北汽蓝谷过去几年业绩承压，但是核心业务的营收和毛利水平逐年环比改善。

　　北汽蓝谷传统产品BEIJING系列表现稳定，HI车型极狐逐步上量

　　北汽蓝谷自有乘用车品牌极狐与华为进行HI模式合作，销量逐步提升。极狐产品价格下沉，并且最近推出多款新品，24年4月月销量创造近期新高。公司BEIJING车型具备稳定的对公市场需求。享界S9在24年5月31日预发布，定位行政豪华级，是首款搭载HUAWEIADS 3.0的车型。

　　北汽蓝谷拥有完备的整车研发平台，且具备强大产业合作能力

　　目前的整车研发平台涵盖了轿车、SUV等多级别车型；与拥有百年豪车生产历史的麦格纳合资的北汽蓝谷麦格纳提供品质保障；母公司北汽集团与戴姆勒有着长期的合作关系；与宁德时代、百度等公司合作提供技术优势。

　　远期空间预测与投资建议

　　鸿蒙智行在中大型行政级轿车领域，远期年销量预计超17万辆，对应创造营收超过730亿元人民币。鸿蒙智行轿车领域建议关注：北汽蓝谷、江淮汽车。华为深度合作主机厂建议关注：赛力斯、长安汽车。

　　风险提示

　　新车销量不及预期、竞品采用积极价格策略、行业竞争加剧。