第一上海-宏观经济评论：美股宏观策略周报-240423

　　【宏观经济评论】

　　第一上海——美股宏观策略周报

　　政治事件

　　美国国会通过了对外援助法案，对乌克兰、以色列进行了军事援助，长期看来是有助于维护全球和平和秩序。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】毕竟和气生财，和平年代才是最好的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　以色列对伊朗进行了非常有限的一个反击，并没有袭击核设施，也算是发出个信号。短时间告一段落；就算是下一步接着产生冲突，伊朗在本身内部不稳定的情况下，估计也不敢把事情闹大。所以大概率是不会存在第六次中东战争这个概念，无须担心。

　　比特币在刚过去的星期六迎来了第四次“减半”，意味着从成本角度上讲已经实现了翻番，但这也已经体现在了它的市价上面，市价的反应还是比较温和，在6万美元左右小幅震荡。

　　过去这段时间，黄金涨得比较多。看样子在地缘政治风险比较大的时候，黄金的表现比比特币还是要更好。比特币更有点像科技股，真正碰到打仗的时候不涨反而会跌。但拉长时间看，毕竟还是和平时期比动乱时期要长久，长期看比特币还是会跑赢黄金。

　　经济数据

　　上星期没有特别重要的经济数据，有个房屋开工数据略低于预期，表明最近的高利率还是伤害了建筑行业。

　　欧盟公布的3月CPI是2.4%，符合市场预期，法国央行行长发言称预计6月初开始首次降息。这是好事。虽然美国的情况可能比欧盟的要复杂一些：美国政府撒钱比欧盟大方，所以通胀下来的速度要比欧盟要慢一些；但是欧盟的数据也给了我们一些信心，通胀下来是迟早的事情。

　　利率

　　鲍威尔上周放鹰，大概意思是把当前利率保持更久，近期的数据还没有足够的信心去减息。

　　策略

　　我们简单回顾，上周一季度财报季开始之后美国的科技股跌的比较多，原因在于：第一是通胀数据在过去三个月都不太好，导致降息预期推后；叠加近期国债拍卖情况也不够好，导致十年国债利率在过去的一个多月飙升。这些对成长股估值是不利的。第二是以色列跟伊朗之间的紧张关系，导致有些资金寻求避险，临近周末的时候尤其明显。上周五叠加4月期权到期，导致波动率有一个相当幅度的上升，VIX一度达到了20。

　　放在美股一季度指数大幅上涨的背景下看的话，整体小幅调整也是合情合理的。我们也看到在美股业绩公布之后，凡是在一季度股价涨幅明显的，哪怕业绩超预期，也都在跌；反之如果一季度跌了很多的，出了业绩一旦超预期，就会大涨，比如联合健康UNH和三角航空DAL。

　　本周我们会迎来财报季的重大考验，美股“Mag7”当中的特斯拉，META，微软，谷歌都会公布财报，周二特斯拉，周四META，周五是微软和谷歌。市场的一致预期认为“Mag7”一季报利润同比增长达38%；剔除这七支股票后，标普500其余公司的利润预期将会是下降3.9%。一致性预期再结合一季报之前的涨幅来看，我们认为，跌的比较多的如苹果、特斯拉，有可能在季报没有这么差的情况下会有一个反弹；反之涨得比较多的如亚马逊、META等，如果季报不达预期的话可能跌的会比较多。

　　汇丰指出，“Mag7”在指数里面的仓位很高，而美国的大型共同基金是低配的，这个可能是市场没有效率带来的一个机会。瑞银的一个报告称，大盘科技股涨的太多，可能更多应该关注其他涨的比较少的板块，我们也认同这个看法。