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近期我们跟踪山西汾酒经营近况,更新反馈如下:
老白汾升级涨价,腰部产品强化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期汾酒销售公司经销商大会上,青花20、老白汾酒10全新升级面市,老白汾酒全系列开票价每瓶上涨5元、且导入五码合一系统。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)老白汾定位100-300元价格带、以宴席市场为主要场景,过去省内为主、在山西市场具备较高的消费者认知度,省外在环山西市场具有较强优势、近年也有较快发展,公司产品战略自2022年由“抓两头、带中间”转变为“抓青花、强腰部、稳玻汾”,老白汾在当前市场环境下有望承担更多增量,预期老白汾系列今年收入增速或高于公司整体增速,特别涨价信息释放后二季度增长有望提速。
青花20成长势能延续,复兴版继续品宣侧重。青花系列继续高举高打,此次升级后的青花20导入五码合一系统,加强对于渠道以及价格体系的管控,并且在瓶盖内部嵌入RFID芯片,支持NFC读取功能。今年虽然整体需求环境仍待恢复,但青20动销势头强劲,且周转较快、渠道利润在同价位竞品中保持一定优势,预期今年青花20仍保持高于公司平均增速的增长势头,同时,公司对青花20配合汾享礼遇、控盘分利更加精细化。青30作为汾酒品牌价值的代表,公司去年成立青花事业部,在圈层营销、品牌传播、资源投放等方面围绕青30做基础性工作布局,预期今年复兴版也有望实现较高目标。
Q2保持正常经营节奏,全产品线布局下优势明显。短期来看,公司四五月份以正常动销出货为主,二季度保持正常的淡季经营节奏,预计上半年销售进度与去年同期基本保持持平,渠道库存控制在良性水平内。公司产品线优势较为突出,行业波动下具备较强的穿越周期能力,复兴版保持品牌投入,青20继续放量,老白汾为进入后300亿时代的腰部核心力量,玻汾以清香型消费者培育的基础工作为主、在成熟市场严格控量。省内基地市场基础扎实、全品系运作为公司发展奠定基础,省外环山西市场氛围浓厚,长江以南市场如江苏安徽等势能依旧较强。中长期来看,公司在行业存量竞争下增长速度和质量优于同业,市场份额有望进一步提升,在品牌和产品优势之外,管理能力、团队执行、渠道管控不断精进,全要素竞争力有望持续强化。
盈利预测、估值与评级:维持公司2024-2026年归母净利润预测为130.8/155.2/182.8亿元,折合EPS为10.7/12.7/15.0元,当前股价对应P/E为22/19/16倍,维持“买入”评级。
风险提示:青花/老白汾系列增长不及预期,实际动销不及预期。
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