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水泵属于被低估的千亿级别市场,广泛用于水利、化工等领域
水泵是实现液体输送或增压的装置,离心泵为最常见的叶片式泵。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】智研咨询数据显示,2022年中国离心泵下游市场主要包括能源及化工行业、电力行业、农业行业、建筑行业、其他行业,占比分别为33.4%、14.0%、8.2%、5.6%、38.8%,能源化工和电力为离心泵最重要的下游应用领域。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从市场规模来看,预计2024年全球水泵行业市场规模为665亿美元(yoy+5.72%),中国水泵行业规模为2500亿元(yoy+5.89%)。泵作为基础性行业,受国家基建及工业发展影响较大,我们预计随着全球经济增长以及智能泵、节能泵等新产品推出,水泵需求有望持续提升。
国内景气回暖+海外出口高增,泵需求量保持增长
受益于国内水利基建、设备更新等政策推动,叠加海外出口景气,水泵需求量预计保持快速增长。(1)万亿水利国债叠加工业需求复苏,水泵内需提升:2024年3月制造业PMI为50.8%,环比改善1.7个百分点,重回荣枯线以上,经济边际改善明显。基建方面,万亿水利国债催化,我国整体水利基建投资规模有望保持高增,水泵作为城市市政工程建设、水利建设的重要设备,将持续受益。工业需求方面,大规模设备更新政策持续催化落地,流程工业预计将率先受益,泵作为石油、化工等行业重要设备,也将受益于设备更新政策的推进。(2)海外出口增速提升,出口景气度提升。我国为离心泵出口大国,出口远远大于进口,2023年我国离心泵出口金额226.2亿元,同比增长16.6%,增速较2022年提升13pcts。从月度数据看,2024年2月,我国离心泵出口金额为16.4亿元,同比增长50%,增速环比提升36pcts。我国离心泵主要出口区域为美国、俄罗斯、印度尼西亚等国,我们认为海外基建的强劲,有望带动泵出口持续增长。
国产替代叠加行业集中度提升,国内水泵龙头有望持续受益
全球水泵生产企业主要集中在丹麦、德国、日本、美国等发达国家和地区,包括丹麦格兰富、德国威乐、意大利佩德罗等国际知名企业,占据全球水泵市场主要份额。(1)国内泵行业集中度逐步提升:国内泵企业数量众多,但规模普遍较小,大多数企业主要集中在中低端市场和通用用途市场。随着国家对泵产品智能化、节能化等要求逐步提升,大型泵企业在研发、制造上具有优势,国内泵行业呈现集中度提升趋势。(2)国产替代趋势明显:与进口品牌相比,我国泵行业起步比较晚,2014年以前,我国高端泵市场一直被外资企业垄断。随着国内企业陆续布局高端泵赛道,本土企业市场份额逐步提升。以机床设备所用冷却泵为例,国内冷却泵在适应性、智能控制、性价比等方面具有显著优势。
投资建议
受益标的:中金环境、凌霄泵业、大元泵业。
风险提示:国内水利基建投资不及预期;水泵出口不及预期。
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