国信证券-转债市场周报：估值有望继续修复，重要会议前关注顺周期品种-240225

　　上周市场焦点（2月19日-2月23日）

　　股市方面，节后首周权益市场延续反弹趋势，上证指数实现连续8个交易日收涨，截至周五收盘已收复3000点；两市日均成交额小幅下行，北向资金当周净流入106.96亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，周一上证指数收复2900点，受益于节中文生视频模型Sora的推出和国务院国资委召开中央企业人工智能专题推进会等消息影响，AI概念股掀涨停潮，Sora概念、多模态AI、AIGC、CPO板块集体大涨，证券、猪肉等板块表现较差；周二盘面上Sora概念股延续强势，存储芯片尾盘走强，医药股全线反弹，减肥药方向领涨，但中船系等少数板块有所调整；周三Sora概念股继续活跃，银行、证券、保险等大金融板块冲高回落，汽车产业链反弹；周四在英伟达业绩再超预期的带动下，AI概念大涨，算力、多模态概念股表现活跃，煤炭、石油等高股息板块表现也较佳；周五MR概念、新型工业化概念股走高，整车板块表现活跃，而部分煤炭股高位回调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　债市方面，上周LPR调降如期落地，央行宣布下调5年期LPR达25BP，下调幅度为历史最大，同时多个银行宣布下调存款利率，债市周内连续上涨，10年期国债收益率周低收于2.40%，较前周下行2.93bp。

　　转债市场方面，上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+2.11%，价格中位数+2.83%，我们计算的转债平价指数全周+5.15%，全市场转股溢价率与上周相比-11.43%。个券层面，除上周上市新券外，中旗（建筑材料）、大叶（机械设备）、淳中（计算机）、中装转2（建筑装饰）、平煤（煤炭）转债涨幅靠前；泰坦（机械设备）、科伦（医药生物）、海亮（有色金属）转债跌幅较大。

　　观点及策略（2月26日-3月1日）

　　展望后市，我们认为在经济基本面并无明显恶化且持续缓慢修复的背景下，本轮权益熊市最差的时候已经过去，部分投资者担心的权益再次探底、转债大面积破面情况发生可能性极小，转债市场的弹性大概率通过近期密集出现的下修和中小盘超跌反弹而修复。此外，近期正股长期实际波动率、市场成交量等指标也明显走强，有利于转债期权价值的发挥。

　　择券方面，如市场对中小盘品种的担忧仍比较多，近期绩优白马品种或更占优，关注电网投资、机器人、半导体材料国产替代、AI大模型等市场主线，中小盘中可择优布局超跌的绩优公司。此外，重要会议前夕，可关注交易拥挤度不高、转债弹性较好的部分顺周期品种，包括工程机械、小家电、轮胎等。

　　风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。