银河期货-股指期货2024年4月报：股指转入震荡整固-240329

　　报告摘要：

　　2024年3月，市场冲高回落，各指数整体窄幅震荡、涨跌互现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业板块表现分化明显，贵金属、有色、玻璃、新能源车、环保等行业涨幅明显，而券商、保险、医疗服务、煤炭、军工、半导体等行业跌幅都在5%以上

　　随着市场的持续反弹，股指期货各品种基差波动明显收窄，贴水情况也有大幅收敛，但仍明显低于去年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2403合约到期之后，各合约贴水情况总体稳定。4月，随着年报披露的高峰，股指期货贴水将随股票分红集中到来而扩大。

　　剧烈的行情波动过后，股指期货成交明显下降。3月，IC、IF、IH和IM的日均成交分别下降45%、27%、26%和35.7%，日均持仓较上月分别下降12.4%、9.6%、9.5%和3.4%，目前各品种成交持仓趋于正常水平。

　　行情趋于正常，股指期货各品种移仓展期的成本也快速回落。全月平均看，IC空头移仓成本为年化2.61%-4.65%；IM空头移仓成本为年化5.73%-7.55%，；IF空头移仓成本为年化0.76%-3.65%；IH空头移仓为年化0.41%-3.51%；各品种同为换月至下月合约成本最低。

　　从主要席位的持仓情况看，净空头持仓继续整体回落。IC前五和前十大席位的净空头持仓双双转为净多头，但月末又反弹至净空头。IM前五和前十大席位的净空头持仓占比双双下降，特别是前十大席位的净空头持仓占比从月初的9.3%下降至6.6%。IF和IH前五席位净空头持仓占比从月初的近15.7%和28.2%上升至月末的16.4%和28.7%，但两者前十席位净空头双双小幅下降。

　　进入3月，股市资金面出现波动，增量资金有限。ETF周度出现百亿元以上规模的净卖出；融券和转融券余额规模稳中有降；融资买入净买入开始逆转；北向资金在3月下旬双向奔赴。另一方面，连续反弹之后，指数估值得到修复，做多动能得到释放。因此，在政策稳定、上市公司业绩增长还需要进一步观察的情况下，股指将进入震荡整固。

　　风险因素：国内复苏不及预期，美联储政策，地缘政治因素