华西证券-康龙化成-300759-收入端继续环比改善，新签订单呈现加速趋势-241031

　　事件概述

　　公司公告2024年三季报：24Q1-3实现营业收入88.17亿元，同比增长3.00%、实现归母净利润14.22亿元，同比增长24.82%、实现扣非净利润7.83亿元，同比下降27.69%、经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润为11.07亿元，同比下降21.60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　分析判断:

　　收入端继续环比改善，新签订单呈现加速趋势

　　公司24Q3实现收入32.1亿元，同比增长10.0%，呈现边际改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据公司2024年中报及其披露的交流PPT，公司24Q1-3新签订单同比增长超过18%，连续3个季度实现温和复苏，其中实验室业务新签订单同比增长12%+、CMC业务新签订单同比增长30%+，展望24Q4以及25年受益于订单端温和复苏，我们判断业绩端将呈现环比改善中。

　　（1） CMC业务和生物科学业务贡献业绩弹性：公司实验室业务24Q3实现收入18.5亿元，同比增长9.40%，其中实验室化学呈现略微下降、生物科学业务实现强劲增长；CMC业务24Q3实现收入8.0亿元，同比增长20.9%，环比呈现显著改善；临床CRO业务24Q3实现收入4.6亿元，同比增长1.3%；大分子和CGT业务24Q3实现收入1.0亿元，同比下降9.64%；

　　（2）订单端呈现环比加速：24Q1-3新签订单同比增长超18%，环比24H1的15%增长呈现加速趋势；分业务来看，CMC业务24Q1-3新签订单同比增长超30%，环比24H1的25%呈现加速；实验室业务新签订单同比增长超12%，环比24H1的10%呈现加速趋势。

　　投资建议

　　公司作为全球化布局的一体化CXO服务供应商，展望未来，有望伴随全球景气度改善，业绩增速趋势向上。考虑到收入确认节奏以及行业处于弱复苏中，调整前期盈利预测，即24-26年收入从123.24/140.03/159.43亿元调整为122.15/139.38/159.68亿元，EPS从1.15/1.03/1.28元调整为1.10/0.99/1.21元，对应2024年10月31日的收盘价29.17元/股，PE分别为27/30/24倍，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　新产品研发失败风险、行业需求不确定性风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险。