华西证券-百普赛斯-301080-常规业务延续快速增长，境外贡献业绩弹性-241101

　　事件概述

　　公司公告2024年三季报：24Q1-3实现营业收入4.63亿元，同比增长12.34%、实现归母净利润0.83亿元，同比下降34.85%、实现扣非净利润0.83亿元，同比下降32.85%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　分析判断:

　　常规业务延续快速增长趋势，境外贡献业绩弹性

　　公司24Q1-3实现收入4.63亿元，同比增长12%，，剔除特定急性呼吸道传染病相关产品后，常规业务实现营业收入4.43亿元，同比增长19%，其中境外常规业务同比增长超过20%，境外业务继续贡献业绩弹性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）24Q3实现营业收入1.64亿元，同比增长13.81%，剔除特定急性呼吸道传染病相关产品后，常规业务实现营业收入1.58亿元，同比增长18.69%，延续快速增长的趋势。公司24Q3毛利率和净利率分别为91.09%和15.41%，同比下降79 bp和下降774 bp，毛利率维持相对稳定，净利率受管理费用率和研发费用率等因素影响呈现下降趋势。展望未来，公司持续强化研发投入丰富产品线和拓展国内外市场，未来业绩有望呈现快速增长趋势。

　　投资建议

　　公司作为全球领先的深耕于工业端客户的重组蛋白供应商，展望未来持续受益于国内外客户的持续拓展，业绩将持续呈现向上增长趋势。考虑到国内业务受投融资因素扰动，下调前期盈利预测，即24-26年收入从6.20/7.63/9.4亿元调整为6.32/7.41/8.89亿元，EPS从1.40/1.60/1.92元调整为0.98/1.18/1.31元，对应2024年11月01日的收盘价39.6元/股，PE分别为40/34/30倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新产品研发失败风险、行业需求不确定性风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险。