中航证券-信立泰-002294-产品持续放量，研发步入收获期-241031

　　2024三季报:

　　前三季度，公司实现营业收入30.01亿元，同比增长22.18%;归属母公司股东的净利润5.10亿元，同比增长6.37%;归属母公司股东扣除非经常性损益后净利润4.97亿元，同比增长16.97%，基本每股收益0.46元,同比增长6.98%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　推广力度加大，创新产品销量占比提升

　　单季度来看，2024年Q3,公司实现营业收入9.58亿元，同比增长24.15%，环比增长0.71%;归属母公司所有者的净利润1.66亿元，同比增长17.01%，环比增长15.15%;归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润1.64亿元，同比增长33.55%，环比增长23.70%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基本每股收益0.15元，同比增长15.38%。整体来看，公司产品管线持续丰富，叠加公司推广力度持续加大，创新产品收入持续提升，推动了公司收入、业绩快速增长。

　　创新项目即将迎来收获期

　　2024前三季度，公司研发费用达3.06亿元，同比增长19.59%。截至2024H，公司主要在研项目91项，其中化学药60项(含创新项目52个),生物药19项(含创新项目13个)，医疗器械领域12项。目前公司S086（慢性心衰)、SALO130、SAL003目前处于临床Ⅲ期阶段，且研发进展顺利，S086(高血压)、SAL0108、SAL056、恩那度司他（血透和腹透）目前已经入上市申请阶段，如若成功上市有望进一步丰富公司产品管线。此外,同时公司积极推动恩那罗的医保准入与医院推广，以及复立坦、信立汀等创新药的医保目录谈判工作，有望为后续公司业绩增长提供有力支撑。

　　增资海外子公司，加深生物创新布局

　　10月22日，公司发布公告表示，拟自筹资金5000万美元向其控股子公司Salubris Bio增资，增资后Salubris Bio的股东结构不变，公司持有股权比例增至99.91%。Salubris Bio为公司美国子公司，在心脏、肿瘤等领域的多款创新生物药进入临床试验阶段，此次增资有望进一步加大公司海外生物创新领域研发布局，强化公司核心竞争力。

　　投资建议:

　　我们预计公司2024-2026年摊薄后的EPS分别为0.56元、0.64元和0.75元，对应的动态市盈率分别为57.30倍、50.66倍和43.14倍。考虑到公司集采影响消散，业绩恢复和研发兑现的预期，维持买入评级。

　　风险提示:行业政策风险，研发不及预期风险