国信证券-奥马电器-002668-拟更名“TCL智家”并扩充经营范围，向智慧家居软硬件龙头看齐-240417

　　事项：

　　公司公告：公司拟更名为”TCL智家“，致力于成为全球领先的智慧家电企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司子公司TCL家用电器（合肥）有限公司将深耕“TCL”自主品牌，聚焦中高端冰洗业务，推进全球化战略。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）子公司广东奥马冰箱有限公司将继续保持“奥马”独立商号及“全球专业冰箱ODM供应商”定位。公司经营范围新增家居用品制造；制冷、空调设备制造；制冷、空调设备销售；智能家庭消费设备销售；人工智能行业应用系统集成服务；人工智能应用软件开发等。

　　国信家电观点：1）公司更名并扩充经营范围，显示出TCL入主后对公司定位的进一步调整，此前TCL已将旗下的冰洗业务并入公司，后续有望持续扩充公司的经营范围，助力公司迈向全品类的智慧家电公司，向智慧家居软硬件龙头看齐，以适应未来全屋智能及套系化家电家居的趋势；2）冰箱出口持续高景气，公司Q1冰箱出口主业有望延续较高增长势头；3）公司更名并调整经营定位，确立公司向全品类智慧家电迈进的方向，后续预计公司将持续拓展家电品类，为公司增长持续贡献动能。公司系冰箱出口代工龙头，经营效率及规模优势显著，客户关系稳固，维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为8.8/9.8/11.0亿，同比+11.6%/+11.3%/+12.3%（未考虑后续业务收购的影响），对应PE=11/10/9X，维持“增持”评级。5）风险提示：行业竞争加剧；汇率大幅波动；行业需求复苏不及预期；业务扩展整合不及预期。

　　评论：

　　调整经营定位，致力于成为全球领先的智慧家电企业

　　TCL成为公司大股东后，2023年底将TCL冰洗业务注入奥马电器，公司经营范围从冰箱扩展至洗衣机业务。此次更名及经营范围调整，进一步确立了未来公司发展的方向，预计公司将成为TCL旗下智慧家电平台。而TCL旗下家电业务相对多元，除了已被奥马电器收购的冰洗业务外，还有空调、智能门锁及全品类营销等业务。此次奥马电器更名及调整经营范围，参考海尔智家及海信家电的业务架构调整经历，或预示着TCL旗下业务的进一步整合，公司后续有望扩展全品类智慧家电家居业务，为公司发展注入强大的动力。

　　在当前AI智能高速发展推动智能家电家居逐步落地的背景下，AI智慧家电发展初现雏形，家电相互联动、套系化销售趋势显著。公司定位于智慧家电企业，借助TCL在AI智慧家居系统等方面的积累，有望实现各家电产品互联互通、协同运作及自我学习优化，为用户带来前瞻性的科技体验和智慧健康生活。在智能家居生态系统建设和全品类智慧家电扩展方面，或可对标“智慧家居控制+黑电+白电+小家电+智能家居”等全品类智慧家电协同发展的智慧家居软硬件龙头华为及小米

　　冰箱出口持续高景气，公司Q1主业预计延续良好增长

　　根据海关总署的数据，1-2月我国冰箱出口额（人民币口径）同比增长37.7%至100.5亿元。产业在线数据显示，1-2月我国冰箱出口量同比增长64.2%，3月及4月冰箱出口排产量分别增长26.4%/19.9%。预计Q1冰箱出口延续高景气表现，3-4月同样有较为良好的增长。公司作为我国冰箱行业出口龙头，预计公司冰箱出口等业务Q1实现较快增长，持续受益于冰洗出口高景气

　　投资建议：更名并扩充经营范围，迈向全品类智慧家电公司，维持“增持”评级

　　公司更名并调整经营定位，确立公司向全品类智慧家电迈进的方向，后续预计公司将持续拓展家电品类，为公司增长持续贡献动能。公司系冰箱出口代工龙头，经营效率及规模优势显著，客户关系稳固，维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为8.8/9.8/11.0亿，同比+11.6%/+11.3%/+12.3%（未考虑后续业务收购的影响），对应PE=11/10/9X，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　行业竞争加剧；汇率大幅波动；行业需求复苏不及预期；业务扩展整合不及预期。