财通证券-成都银行-601838-信贷投放持续高增，资产质量优上加优-230831

　　事件：8月29日，成都银行披露2023年半年度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　业绩表现亮眼，息差业务发力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023H1公司实现营收111.10亿元，同比增长11.2%，营收增长进一步提速。2023H1公司实现归母净利润55.76亿元，同比增长25.1%，业绩重回20%+高增长。业务拆分来看，净利息收入增长提速，而中收业务有所修复。业绩增长则主要归因于资产扩张与拨备反哺。

　　基建发力带动信贷增长，净息差下行。2023H1公司实现净利息收入89.1亿元，同比增长12.5%。信贷投放方面，6月末贷款总额同比增长26.2%，区域信贷需求旺盛使信贷投放保持高增。上半年表现看，2023H1新增贷款888亿元，同比多增216亿元。其中，2023H1对公贷款、零售贷款分别新增810亿元、84亿元，分别同比多增162亿元、28亿元。对公端，基建仍主要贡献上半年对公信贷增长，2023H1新增基建贷款在新增对公贷款中占比达54.2%。零售端，2023H1消费贷、经营贷、按揭贷款分别新增79亿元、26亿元、26亿元，分别同比多增79亿元、-8亿元、24亿元；居民消费意愿偏弱下，2023H1信用卡减少47亿元，同比少增67亿元。净息差方面，2023H1净息差为1.92%，较2022A下降12bp。资产端，2023H1生息资产收益率较2022A下降12bp至4.12%，其中贷款收益率较年初下降20bp至4.73%，仍为LPR下调和重定价等行业共性因素影响。负债端，2023H1计息负债成本率较年初上升4bp至2.28%，其中存款成本率较年初上升7bp至2.22%，存款成本上升主因仍为存款定期化趋势影响。

　　中收降幅收窄，其他非息持续增长。2023H1公司实现净手续费及佣金收入3.4亿元，同比下降6.1%。其中，担保及承诺业务收入同比增长62.5%，主要带动中收增长。2023H1公司实现净其他非息收入18.6亿元，同比增长8.5%，2023Q1同比增长9.3%。其中，2023H1公允价值变动损益同比增加2.9亿元，投资损益同比增长14.1%，二季度债市表现较好带动两项业务收入增长。

　　资产质量优上加优，拨备大幅增厚。6月末公司不良贷款余额41.26亿元，较3月末减少0.19亿元；同时不良率环比下降4bp至0.72%，不良实现“双降”，资产质量优异。6月末逾期率较年初微升1bp至0.82%；6月末关注率为0.44%，环比上升3bp，潜在资产质量仍有一定压力。6月末公司拨备覆盖率环比上升30.69pct至511.86%，在已披露数据城商行中排名第二，风险抵御能力持续增强。

　　投资建议：业绩优质量优的“万亿”城商行。成都银行布局成渝经济圈核心城市，在优质区域和丰富政务资源支撑下发力扩表，信贷投放持续高增，提前完成“2024年资产规模破万亿”的战略目标。公司在优异资产质量下保持较强的业绩增长水平，我们预计公司2023-24年归母净利润同比增长21.9%、20.8%，对应2023-24年PB估值0.79倍、0.67倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足，银行资产质量恶化