东海证券-食品饮料行业周报：节后酒企提价，关注结构性机会-240304

　　投资要点：

　　二级市场表现：上周食品饮料板块下跌0.54%，跑输沪深300指数1.30个百分点，在31个申万一级板块中排名第26位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】子板块方面，上周保健品板块上涨0.89%，相对表现较优。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）个股方面，上周涨幅前五为海南椰岛、三只松鼠、仲景食品、仙乐健康、加加食品，分别上涨6.5%、5.4%、5.4%、4.5%、4.3%。跌幅前五为百润股份、龙大美食、青岛食品、惠发食品、ST西发，分别下跌9.5%、6.9%、6.6%、5.6%、5.4%。

　　白酒：进入相对淡季，酒企提价提振信心。上周今世缘开系列换代提价，2024年2月29日起公司停止接收四代开系产品销售订单。2024年3月1日起，公司核心大单品五代国缘四开、对开、单开在四代版基础上分别上调出厂价20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶。今世缘本次提价将有利于提升品牌价值，优化渠道库存，提振价盘信心。白酒春节动销略超预期，返乡人数同比增多叠加春节时间偏晚，支撑白酒消费，2024年“开门红”顺利推进，渠道库存有所缓解。节后白酒补库存正常推进，春季糖酒会临近，关注各品牌反馈。根据今日酒价，上周飞天茅台批价较稳定，截至3月3日，2023年茅台散飞批价2710元，周环比持平，月环比上涨10元；龙茅批价为3450元，周环比下跌30元。五粮液提价落地后带动普五批价有所上行。国窖1573批价875元，批价周环比稳定。当前白酒板块估值处于近5年较低水平，板块估值已经充分反应市场对风险的担忧，配置价值凸显。白酒行业竞争加剧，不同价格带春节动销分化延续，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。

　　大众品：（1）零食：需求景气度高，渠道红利延续。零食板块2024年春节备货需求景气，零食年货礼盒等产品销售节奏明显好于去年同期。受返乡礼赠需求的带动，零食礼盒满足高性价比的特点，在春节期间销售表现亮眼。预计2024年零食渠道红利延续，量贩店、新型电商等渠道仍保持较快增速。随着零食市场规模不断扩大及行业集中度提升，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：动销优于节前预期。安井食品1月主业动销同比中双位数增长，渠道反馈春节期间保持高增速，优于节前预期。千味央厨面米制品渠道已下沉至乡镇市场，受益于乡村宴席需求旺盛，春节动销表现积极。预制菜凭借口味标准化，制作简易的特征，有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度较慢的痛点，因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预制菜行业成长，行业渗透率有望快速提升。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。

　　投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。

　　风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。