华源证券-理工能科-002322-Q1业绩开门红，储能定额发布提升造价软件空间-240427

　　投资要点：

　　事件：4月25日理工能科发布2024年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】24Q1公司实现营业收入1.66亿元，同比+16.18%；实现归母净利润0.41亿元，同比+142.57%；实现扣非归母净利润0.40亿元，同比+212.29%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）归母净利润接近此前业绩预告上限（0.425亿元）。

　　毛利率水平同比显著提升，预计电力信息化业务同比有较大增长。公司24Q1整体毛利率水平72.75%，同比+7.82pct有显著提升，同时也高于23年全年毛利率水平（60.76%），预计主要由于高毛利的电力信息化业务收入提升较大。23年下半年公司新版配网定额发布，带动电力造价软件业务增长，此外4月新型储能定额总站发布了《新型储能项目定额（锂离子电池储能电站分册）价格水平调整办法》，预计也会进一步提升公司电力造价软件空间。

　　整体费用保持平稳，费用率水平显著下降。24Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为18.41%/12.64%/19.67%/-3.14%，整体费用水平与23Q1基本相当，因此费用率水平有显著下降（整体费用率同比下降10.95pct），对业绩有明显贡献。公司截至24Q1末在手现金7.1亿元（其中回购金额超1.7亿元），充沛的在手现金也显著降低了财务费用水平。

　　扣非归母净利润高增主要由于收到政府补助减少等因素所致。公司本期扣非归母净利润同比增速高于归母净利润，主要由于公司本期收到的政府补助减少约211万元导致，此外本期增加捐赠支出等因素导致非经常性收益减少约319万元。

　　单乙炔产品测试结果良好，高端市场空间打开。公司成功自研单乙炔三通道快速检测装置经中国电科院检测产品性能评价为优+，可直接进入现场应用环节，测试结果良好。高技术含量和附加值产品线的布局及突破，加上后续特高压工程持续高景气，高端市场空间打开。

　　盈利预测与评级：公司是我国电力信息化及电力监测设备优质企业，受益于电力信息化投资及变压器油色谱设备升级改造，我们维持24—26年盈利预测，预计24—26年归母净利润3.5、4.3、5.2亿，当前股价对应24-26年PE分别为15、12、10倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争格局加剧风险，新型油色谱推广不及预期风险，电力信息化投资下滑风险