摩根大通-北美经济研究：美国（英译中）-240430

　　核心CPI再次超预期，3月份上涨0.4%

　　通胀坚挺和劳动力市场紧张可能会推动美联储降息

　　FOMC会议纪要指出，将很快减少美国国债径流的月度上限

　　我们预计下周零售额不错（标题：0.3%，控制：0.5% ）

　　3月CPI报告是过去一周的主要事件，核心CPI再次超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月份核心CPI上涨0.4%，今年前三个月上涨4.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）“超级核心CPImea - sre也明显回升，该指数在最近三个月飙升了8.2%。我们仍然预计通胀将随着时间的推移而放缓，3月份的一年前核心利率(3.8%)仍处于过去几年的最低水平。我们认为许多美联储官员可能会同意我们的观点，尽管近期通胀数据的坚挺和劳动力市场持续走强的各种信号削弱了我们对通胀前景的信心。我们仍然认为FOMC将在7月会议上开始降低利率，但存在明显的风险，即宽松周期的开始可能比我们预期的要晚。自3月份CPI公布以来，一些美联储官员的评论并不表明降息很快就会到来。

　　尽管货币政策制定者可能会推迟何时开始降低利率的决定，但他们似乎已接近完成并宣布有关资产负债表缩减过程的决定。3月FOMC会议纪要表明，FOMC似乎普遍倾向于将美国国债径流的月度上限削减一半，但保持MBS的月度上限不变。会议纪要没有具体说明这一行动的时间，但确实表明他们希望“尽快”这样做。我们仍然相信，委员会将在5月初的下一次FOMC会议上宣布将国库券上限减半，并在5月中旬实施。

　　3月零售销售报告应该是未来一周的主要经济发布。我们认为这不会特别重要，预计重要控制组的销售额将增长0.3%，销售额将增长0.5%。如果我们的预测得以实现，我们认为第一季度的实际GDP增长仍应跟踪2.25%的预测。我们还预计本月汽车产量将暂时激增，以提振3月份的知识产权报告。继续关注美联储的评论也将是有趣的，因为他们对通胀和更广泛的经济最新消息做出了反应。