五矿期货-生猪周报：观望情绪渐浓-240525

　　◆现货端：国内猪价上周大幅走高，养殖端看涨情绪不减，二育入场增多截流标猪供应，同时集团和散户惜售情绪较浓，尽管周内需求表现一般，但价格明显受供应减量的提振；具体看，河南均价周涨1.25元至16.5元/公斤，四川均价周涨1.2元至16.2元/公斤，广东均价周涨0.7元至16.6元/公斤；北方市场二育和压栏热情或仍偏高，支撑猪价高位运行，但需求表现一般，制约屠企涨价空间，受供应减量影响，下周猪价或仍表现偏强，但随着时间推移，大猪供应陆续有出栏压力，中期看价格在高位运行中不乏小落可能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　◆供应端：去年11-12月份，因受低价和疫情的共同影响，产能去化有加速迹象，或利好远期尤其是今年下半年价格，其中北方局部中小体重猪的损失，对当前及未来一段时间的价格也构成潜在支撑；理论供应未考虑疫情等方面的损失，单纯从数据看，今年上半年整体供应还是充裕的，价差、屠量和体重表现又说明两点，一是南方产能相对充裕，二是散户去化高于集团，4月份官方能繁为3986万头，产能去化超过预期，其中涌益3-4月能繁和仔猪的生产指标出现明显改善，或暗示供应压力后置；短期指标看，春节后宰量同比偏低，环比回落，或暗示供应已经开始体现减量的特征，但涨价后伴随体重回升，又说明供应的中期压力后移。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　◆需求端：节后淡季，消费偏差但对价格影响中性，且需求环比看未来有提升的空间，阶段性关注压栏、惜售和二育等非屠宰性需求对供应的截流。

　　◆小结：现货处涨价兑现期，前期盘面提前打出预期，因而受当期涨价的影响较弱；市场考虑供压后置的问题，受惜售和二育等因素影响，体重大增叠加标肥差加速倒挂，暗示未来行情取决于积压、减量与消费之间的复杂博弈，路径尚存不确定性但涨价的大方向还在，现货提前拉升，盘面观望情绪转浓，建议单边观望为宜，价差可适当布局79正套和911反套等