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国内——3月PMI点评:强反弹的表象与本质
制造业PMI时隔半年跃升至扩张区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
强劲的数据反弹下,本月PMI表现究竟如何,我们从以下几个角度来进行分析:
(一)超预期改善背后不止季节性因素
本月PMI环比表现超预期的强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
另一个可能的原因是春节假期对经济运行节奏的冲击集中在2月体现。
(二)高频与PMI读数存在背离?
高频数据与PMI表现的背离。
推升本月PMI的最重要因素仍然在于需求侧的回升,新订单指标改善带来的边际效应或许会在未来1-2个月的高频数据中去体现,这可能是当前高频数据与PMI之间存在背离的一种解释。
(三)外需改善是最大支撑
出口表现亮眼。新订单指标的大幅回升是拉动本月PMI向上的最重要因素,进一步拆分可知,以“新订单-新出口订单”衡量的内需仍然疲软,而新出口订单的反映的外需改善,贡献了基本面的最大动能。
虽然环比来看PMI指数表现强劲,但同比来看,由于去年3月的高基数,PMI趋势值仍然进一步回落,本月PMI同比继续下行至-6.6%。
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