国信证券-交通运输行业周报：“五一”机票预定表现量价齐升，地缘政治频发加强油运配置价值-240422

　　航运：本周受地缘政治因素影响，成品油运价呈现强势反转的趋势，但是原油运输的影响则相对较小，当前运价在淡季的影响下仍表现疲软，我们认为，当前地缘政治的影响愈加频繁，导致运价的波动性大幅提升，但是更重要的是波动率上行体现出当前油运的运力已经趋紧，考虑到2024-2025年行业的运力交付有限，继续看好油运行业的运价中枢抬升，淡季或为行业提供更好的投资机会，继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】集运方面，CCFI在连续10周下跌后迎来首次上涨，集运行业的景气度或正式开始修复，近期虽干线运价仍较为疲软，但是小航线的不断上涨或意味着行业联盟正在寻找新的平衡，继续看好大力回报股东，且受益于运价大幅提升、一季报有望超市场预期的中远海控。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　航空：今年航空出行延续“旺季更旺、淡季更淡”的消费趋势，五一假期渐近，航空机票预定量呈现量价齐升的态势，航空航班管家数据显示，2024年“五一”假期国内机票订单量同比增长21%，相比2019年同期增长41%，经济舱机票均价1040元，较2019年同期增长40%。本周整体和国内客运航班量环比下滑，整体/国内客运航班量环比分别为-0.9%/-1.1%，相当于2019年同期的100.4%/107.5%，国际客运航班量环比提升0.2%，相当于2019年同期的69.1%，油价略高于去年同期水平。2024年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024年航司盈利将继续大幅向上突破。继续推荐中国国航和春秋航空。

　　快递：A股快递上市公司公布3月经营数据，受宏观经济下行和消费疲软影响，顺丰时效快递增长承压；通达系受益于消费降级，圆通、韵达和申通件量分别实现24.9%、29.1%、36.7%的高增长，价格竞争整体可控，圆通、韵达和申通的单票快递价格同比降幅相对稳定，分别为-4.11%、-17.8%、-12.9%（去年四季度单价同比降幅分别为-9.0%、-16.4%、-15.2%）。行业竞争方面，通过对比通达兔公司的网络质量、市场份额、盈利能力等，现阶段并没有一家快递明显掉队，叠加监管层面的高质量发展指导，我们认为可预见范围内快递行业没有发动恶性价格战的可能性，但是由于行业竞争尚未出清，良性价格竞争仍然将持续存在。我们判断2024年行业龙头业绩将维持较快增长态势且确定性较高，而快递龙头估值仍处于较低水平，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰控股、圆通速递和中通快递，关注改善中的申通、韵达。

　　物流：我们看好优质物流龙头企业的发展机会：1）自下而上推荐德邦股份，高端快运市场已经形成“德邦+顺丰”双寡头格局。2022年9月京东物流成为了德邦的新控股股东，协同效应开始逐步显现，一方面京东集团将贡献明显的增量收入（公司预计2024年京东集团贡献增量收入约78亿元），另一方面我们认为2024年公司与京东物流的网络融合有望带来成本优化。2）自下而上推荐嘉友国际，公司公告拟以自有资金收购蒙古矿业公司MMC旗下子公司KEX20%股权。一方面有望带来公司投资收益增厚，另一方面与MMC的深度绑定有望带来公司中蒙业务核心竞争力继续增强。同日，嘉友与MMC签署了长期合作协议，约定10年内采购不低于1750万吨煤炭，看好公司甘其毛都口岸业务量继续提升，2024年公司在中蒙及中非市场的加持下有望继续维持高增长。

　　基础设施：4月8日国家发展和改革委员会等多部委联合发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，《管理办法》是2015年以来国家发改委对其首次进行修订，修订后的新办法将自2024年5月1日起施行。新办法提出特许经营项目期限由此前最长期限30年延长至40年，且鼓励民营企业以独资、控股、参股等方式积极参与特许经营新建（含改扩建）项目。

　　投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及下游相对景气的价值股。推荐嘉友国际、圆通速递、中通快递、德邦股份、中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油、顺丰控股、春秋航空、中国国航，建议关注招商公路和京沪高铁。

　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。