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  • 德邦证券-长安汽车-000625-销量下滑及合联营企业投资亏损影响Q3业绩,新能源&智能化转型加速-241030

    日期:2024-10-30 10:25:22 研报出处:德邦证券
    股票名称:长安汽车 股票代码:000625
    研报栏目:公司调研 邓健全,赵悦媛,赵启政  (PDF) 4 页 404 KB 分享者:h**d 推荐评级:买入
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    研究报告内容
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      事件:长安汽车公布2024Q3业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2024年三季度实现营业收入342.4亿元,同比-19.8%,环比-13.8%;归母净利润7.5亿元,同比-66.4%,环比-55.3%;扣非归母净利润5.1亿元,同比-75.7%,环比-51.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从盈利能力看,2024Q3公司毛利率15.7%,环比有所提升。2024Q3公司四费率为11.9%,同比-0.2pct,环比+3.8pct,其中2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为4.8%/3.2%/4.5%/-0.6%,同比分别-0.7/-0.01/+0.8/-0.3pct,环比分别+2.2/+0.3/+1.1/+0.2pct。

      销量下滑及合联营企业投资亏损影响当期业绩。1)2024Q3长安汽车实现销量57.1万辆,同比-12.7%,环比-11.1%。其中,长安启源2024Q3销量2.1万辆,环比-53.1%;深蓝销量5.1万辆,同比+23.3%,环比+32.0%;长安自主燃油车销量31.5万辆,同比-21.0%,环比-13.1%;长安自主海外销量8.5万辆,同比+46.7%,环比-10.3%。2)2024Q3公司合联营企业投资收益-3.1亿元,环比-4.1亿元。其中,阿维塔2024Q3销量0.8万辆,同比+70.8%,环比-19.1%;长安福特销量6.1万辆,同比-11.0%,环比+8.5%;长安马自达销量1.5万辆,同比-36.8%,环比-16.4%。

      新能源新车订单表现优异,智能化进展加速推进。1)新能源新车订单表现优异。10月20日,深蓝S05发布,售价11.99万元起,根据深蓝汽车CEO邓承浩,10月深蓝订单已突破3万辆;阿维塔079月26日上市,售价21.99万元起,具备增程&纯电双动力形式,20小时大定11,673台,上市17天大定25,386台。伴随多款优质新车型推出,公司新能源汽车销量及盈利能力有望提升。2)智能化进展加速推进。根据长安汽车官方微信公众号,启源E07实现自研高阶智驾的首次量产落地,长安未来的高阶智能驾驶汽车将全系标配500TOPS以上的算力。

      盈利预测与投资建议:根据公司前三季度经营情况,我们预计公司2024-2026年归母净利润为56.49、76.26、91.75亿元,对应PE为24、17、14倍,维持“买入”评级。

      风险提示:市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、公司智能化进程不及预期、公司新车销量不及预期。

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