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报告摘要
从社融及信贷数据来看，虽然3月份信贷和社融数据不及市场一致预期，但其实主要是受到去年高基数和今年政府债发行偏慢的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过，居民部门的信贷整体还是偏弱，实体经济的资金活化速度仍有待进一步提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
往后来看社融及信贷增速有望迎来改善。一是今年的赤字规模和专项债规模都比去年高，同时1万亿元的超长期国债还未下发，增量财政的影响有待释放。二是目前各地“白名单”上房企的实际融资落地速度偏慢，房地产融资协调机制的加快落地有望带动信贷投放增加。三是大规模设备更新、消费品以旧换新等政策对实体经济部门的影响有望持续增加。
风险提示
政府债发行速度不及预期、基建投融资不及预期、居民部门信心过于低迷、出口增速大幅回落。
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