华西证券-光峰科技-688007-系列点评之四：定点再下一城，车载开启成长-230425

　　事件概述

　　公司发布公告：公司于近日收到比亚迪出具的开发定点通知，将成为其车载光学部件供应商，为其供应车灯模组产品（限于保密协议，暂不披露具体车型等信息）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　分析判断:

　　车载定点再下一城持续催化可期

　　据公司公告，公司于近日收到比亚迪出具的开发定点通知，将成为其车载光学部件供应商，为其供应车灯模组产品。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次开发定点涉及的产品为公司在比亚迪汽车项目的又一定点，公司此次开发定点涉及的产品量产后，公司将根据该客户实际订单交付情况进行产品收入确认，预计项目生命周期内对公司经营业绩产生积极影响。

　　2022年4月公司通过IATF 16949认证获得汽车行业准入通行证，2022年9月以来已累计获3家车企4个项目定点（比亚迪、赛力斯、某国际品牌车企），并与宝马合作参展CES2023，标志着公司车载业务在国内/国际市场均取得突破性进展，同时也验证了公司激光投影显示技术在车端应用的可行性和先进性，后续有望持续拓展至更多车企客户，2023年内持续定点催化可期。

　　车载领域：激光投影应用广泛千亿市场将迎落地

　　汽车智能化对车载显示提出新的需求，激发了激光投影显示在车载显示的创新性应用，潜在应用场景包括车顶天幕、车窗透明显示、娱乐大屏、AR-HUD、智慧表面、智能激光大灯等，远期市场规模有望超千亿元，空间广阔。

　　2022年4月公司通过IATF 16949认证获得汽车行业准入通行证，9月获比亚迪定点，并被列入华为智能汽车解决方案优秀合作伙伴。后续公司车载光学业务将主要瞄准DLP像素化大灯、车载HUD和车内显示方案三大方向：1）DLP像素化大灯：已推出显示+照明一体化方案，拥有百万级像素，超紧凑造型，支持重新定义汽车前脸；2）车载HUD：面向车载HUD市场推出的PGU模组，具备更高亮度，可实现更大画面需求、更高对比度，可降低暗场眩光，提高夜间安全性；3）车载显示方案：可提供车载影院式的沉浸式体验，DLP+ALPD提供高适配性和高稳定性。

　　原有领域：家影商工广泛布局核心技术支撑发展

　　依托原创ALPD核心技术，公司持续探索激光显示技术在家用、影院、商教、工程等领域应用并均享有较强竞争能力。核心器件业务成长迅速，智能微投激光化大趋势已经初现端倪。截至2022H1，光峰在影院、商教、工程领域市占率均居市场第一，家用领域在国内家用投影机市场占有率亦位列第三（子公司峰米科技自有品牌（不含ODM））。展望后续，在消费升级趋势下，预计C端家用激光电视和智能微投产品将迎快速放量、贡献增长，B端（尤其影院业务）底部向上亦值得期待。

　　投资建议

　　公司依托原创ALPD核心技术改变激光显示长期处于试验探索阶段的局面，突破美欧日韩等国家与地区先进显示技术领先地位，十六年发展历程中公司持续探索激光显示技术在家用、影院等领域应用，2022年起车载投影显示应用探索打开中长期成长空间。维持盈利预测，预计2022-2024年营收25.51/33.45/49.08亿元，归母净利1.20/1.59/3.76亿元，EPS为0.26/0.35/0.82元，对应2023年4月24日23.70元/股收盘价，PE分别90/68/29倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　家用产品渗透率提升不及预期；汽车领域拓展不及预期。