华西证券-电力设备与新能源行业周观察：政策推动低空经济产业向好发展，关注国内海风项目进展情况-240519

　　报告摘要

　　1.新能源汽车

　　政策推动低空经济产业向好发展

　　我们认为，受益于政策的持续推动，低空经济产业发展有望加速，万亿级产业规模可期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】eVTOL作为低空经济的重要载体具备多重优势，商业化进程有望持续推进。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）就产业链而言，三电系统（电池、电机、电控）成本占比较高，在eVTOL广阔市场规模的带动下，产业链上游的三电系统市场有望蓬勃发展。此外，电动航空领域将对三电系统等相关零部件提出更高要求，目前已有相关厂商在电动航空的电池、电机、电控等领域进行前期布局，未来有望受益行业需求发展，并获得先发优势。

　　国轩高科发布三大新产品新技术

　　我们认为，锂电行业新技术发展持续推进，有望带动产业链多环节受益，重点看好包括快充、（半）固态电池等新技术应用。

　　1）快充方面，动力电池是实现快充的关键之一，看好积极布局快充技术、量产进度领先的电池厂商；此外，快充技术有望带来负极、导电剂等多个环节材料升级，看好快充产品批量应用进度领先的负极材料企业、以及碳纳米管导电剂行业领先的龙头企业。

　　2）（半）固态电池方面，固态电池采用的固态电解质能兼容更高比容量的正负极材料，如超高镍正极、富锂锰基正极、硅基负极和锂金属负极等，率先布局固态电池及相关产业链的厂商有望受益于产业化进程加快；此外，固态电池可兼容的高镍、甚至超高镍三元材料导电性较差，硅基负极的导电性也差于石墨，碳纳米管导电剂可以改善二者较差的导电性能，因此碳纳米管导电剂相关厂商有望受益于固态电池产业化进程的持续推进。

　　2.新能源

　　德国Solarpaket I于5月16日生效

　　“Solarpaket I”计划已经于2024年5月16日生效，我们认为，该计划简化了阳台光伏流程、提升系统功率限制、改善系统并网方式，有望进一步推动德国阳台光伏以及户储装机持续增长，具备产品、渠道优势的相关逆变器及储能企业有望率先受益。

　　一季度海风开工建设约13GW，近期帆石一、二项目推进节奏加快

　　今年以来国内海风开工势头良好，近期海风进展加快。根据自然资源部新闻，今年以来国内海洋经济复苏明显，一季度海风开工规模约为去年全年并网容量的一倍；风力发电机组及零件等涉海产品销售同比保持增长，海风出海景气度较高。从项目进展看，中广核阳江帆石一项目持续推进，风机基础、风机安装、海上升压站基础及补偿站基础陆续开始招标预制、运输及施工工作，其他项目相关前期工作也在陆续推进，帆石一的推进节奏正在提速。

　　短期，建议关注国内海风核心项目的进展催化，包括广东阳江青洲、帆石项目，江苏射阳、大丰项目等；持续跟踪及关注沿海省份海风竞配项目和新项目推进进展。长期，建议关注国内深远海政策推出及海外海风高景气度下需求外溢带来的国内企业增量机会。受益标的包括东缆、中天、亨通、大金、振江、天顺、日月、金雷等。

　　《电力市场运行基本规则》发布

　　我们认为，此次《电力市场运行基本规则》的发布有望促进储能商业模式的完善。在新能源项目上量&储能电芯成本等处于低位的情况下，储能装机规模有望实现高速增长。据CNESA预测，2024年中国新型储能新增投运规模将超35GW。未来随着储能产品技术&性能提升，竞争格局有望持续优化，相关产业链企业或将受益。

　　3.电力设备&工控

　　宇树科技Unitree G 1起售价为9.9万元

　　我们认为，AI技术突破以及国内外人形机器人厂商的积极布局将助力人形机器人实现降本突破、智能水平提升，有望加速人形机器人的商业化应用，从而迎来量产落地时点，具备技术领先优势的核心零部件厂商将率先受益。

　　4.风险提示

　　新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。