华西证券-电力设备与新能源行业周观察：欧洲电网/海风预计景气上行，政策推动低空产业向好发展-240526

　　报告摘要

　　1.新能源汽车

　　政策标准推动低空经济产业向好发展

　　我们认为，受益于政策和行业标准等的持续推动，低空经济产业发展有望加速，万亿级产业规模可期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】eVTOL作为低空经济的重要载体具备多重优势，商业化进程有望持续推进。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）就产业链而言，三电系统（电池、电机、电控）成本占比较高，在eVTOL广阔市场规模的带动下，产业链上游的三电系统市场有望蓬勃发展。此外，电动航空领域将对三电系统等相关零部件提出更高要求，目前已有相关厂商在电动航空的电池、电机、电控等领域进行前期布局，未来有望受益行业需求发展，并获得先发优势。

　　2.新能源

　　中国光伏行业协会组织召开光伏行业高质量发展座谈会

　　当前光伏主产业链价格低位运行，短期盈利能力受损。硅业分会5月15日的文章表示，目前硅料价格已突破所有在产企业现金成本。我们认为，当前价格处于底部区间，现金成本线下运行，无法长期维系。在行业有序发展的引导下，伴随落后产能出清、行业供需格局有望重塑，产业链中具备产品力、品牌力、生产力的优质光伏企业有望穿越周期。

　　欧洲电缆企业在手订单持续增长，看好国内企业出海机遇

　　看好欧洲海风景气度。预计未来海外海风特别是欧洲景气度上行，根据windeurope，预计24-30年欧洲海风新增5.0/6.7/8.2/8.4/10.4/23.9/ 31.4GW。招标&订单需求前置，单桩、海缆等产业链环节招标和订单情况可提前反应行业景气度。目前，海外海缆企业在手订单不断增长，在欧洲海风装机量持续扩增的背景下，国内海缆企业有望享受欧洲海风订单&需求外溢。

　　24年1-4月美国大储（≥1MW）累计新增装机同比增长约198% 

　　我们认为，随着电芯等供应端成本下降以及资金成本预期下行，在IRA政策逐步明晰以及相关政策流程简化的助力下，并考虑前期项目储备，美国大储装机规模有望释放、行业景气度向上；积极布局海外、技术领先且有机会切入美国大储供应链的企业有望受益。

　　3.电力设备&工控

　　英国国家电网（NG）持续加大在英国的电网投资规划

　　我们认为，全球新能源装机增长+电网改造升级+加大基础设施配套+跨国电网互联需求，海外电力设备市场具备可观空间，为国内有出海能力的公司提供增量市场，持续看好已完成海外权威认证、有海外产能布局、具备渠道资源的企业。

　　4.风险提示

　　新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。