国贸期货-资讯周报：大宗商品研究报告，能源化工-240617

　　【聚酯】芳烃偏强运行，聚酯跟随走强

　　操作策略：观望

　　主要逻辑：

　　北美重整油价格随原油下跌，汽油和辛烷值的总体下降使得乙苯和异丙苯过剩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重整辛烷值利润率仍较高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）BTX提取利润率略有下降，混合仍然是重整油的首选目的地，欧洲汽油调和需求疲软。美国炼油厂开工率上升至90%以上，汽油库存增加。亚洲的持续进口增加了欧洲汽油市场的下行压力。

　　亚洲石脑油对布伦特原油的裂解价差，小幅反弹，亚洲汽油市场的市场情绪略有改善。尽管价格向下调整。97 RON优质汽油与普通汽油价差的溢价有所扩大。东南亚的强劲需求有助于提高汽油利润率。商业市场上销售的重整油价格比石脑油高56美元/吨，比芳烃价格低23美元/吨。

　　北美能源市场持续疲软，EIA公布炼油厂利用率上升95.4%。5月份，韩国出口到美国的MX超过6万吨。北美与韩国离岸价之间的价差快速收缩。苯价格下跌对STDP的经济造成了压力。欧洲汽油继续走弱，裂解价差下跌，为今年第一季度以来的最低水平。亚洲石脑油对布伦特原油裂解的价差上升，MX与石脑油的价差平均为271美元。MX亚洲与北美套利窗口被认为已经关闭。预计东北亚对美国的出口将减少，但此前承诺的出口将持续到6月。PX与MX的价差上升为85美元。由于汽油市场拖累MX价格下跌，价差逐步扩大。短流程装置生产PX在经济上仍然是较差的。

　　亚洲的炼油利润率一直很低，由于柴油和汽油需求疲软，一些炼油厂已经削减了开工率。亚洲对PX的需求保持不变，但是7月至8月的聚酯市场，PX的实际消费量有可能低于目前的水平。PX与石脑油价差增加至376美元/吨，这反映了PX供应的紧张。

　　目前，海南逸盛预计检修取消，恒力惠州1线250万吨PTA装置6/11附近停车检修两周。PTA更大的需求预期来自于出口超过市场的普遍预期，这也是导致PTA近期紧张的重要因素。PTA的需求依然旺盛的，受到环保等多因素的影响，部分聚酯装置的开工负荷有所下降，聚酯的负荷下降空间有限。

　　风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等