长江证券-日辰股份-603755-2024年一季报点评：餐饮需求持续复苏，稳中求进-240516

　　事件描述

　　公司2024Q1营业总收入9175.42万元（同比+14.73%）；归母净利润1290.49万元（同比+21.06%），扣非净利润1212.9万元（同比+24.55%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　事件评论

　　泛餐饮需求稳健复苏，C端增长相对平稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收入端，酱汁类调味料0.73亿元（同比+16.3%）；粉体类调味料0.18亿元（同比+9.80%）；食品添加剂46.73万元（同比28.79%）。分渠道看，餐饮0.43亿元（同比+15.36%），食品加工0.30亿元（同比+20.38%），品牌定制0.14亿元（同比+3.35%），直营商超0.01亿元（同比-9.53%），直营电商0.01亿元（同比+79.1%），经销商0.03亿元（同比+3.54%）。随着我国餐饮市场持续修复，大客户端的增长表现稳健，全年延续复苏态势。

　　成本下行对冲竞争压力，毛利率平稳，股份支付相关费用减少。公司2024Q1归母净利率同比提升0.74pct至14.06%，毛利率同比-0.43pct至38.28%，期间费用率同比-1.13pct至22.54%，细项变动：销售费用率（同比+0.49pct）、管理费用率（同比-1.68pct）、研发费用率（同比-0.19pct）、财务费用率（同比+0.24pct），营业税金及附加的占比1.2%（同比-0.05pct）。油脂等成本下行，但下游客户价格敏感度提升的趋势延续，毛利率有望维持平稳。公司管理费用下降，预计主要系激励费用暂缓计提。从全年预期来看，预计公司整体费用率或呈现稳中有降。

　　稳中求进，持续复苏。公司专注于满足市场需求，持续加强产品研发，在餐饮市场逐步修复的过程中，公司积极拓展新的渠道和客户，加强巩固了在餐饮连锁和食品加工领域的市场份额。产能方面，公司预计于2024年底前完成募投项目的竣工投产。公司有望继续推动产品升级和拓展新品类，优化产品结构，增强公司发展动力。预计公司2024/2025年归母净利润分别为0.80/0.89亿元，EPS分别为0.81/0.91元，对应PE为28/25倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1、需求恢复较慢风险；2、行业竞争进一步加剧风险；

　　3、消费者消费习惯发生改变风险；4、部分原材料价格继续上行风险等。